求索阁

　　美国逼迫人民币升值的借口，是中国人为操控汇率，导致贸易收支失衡现象不断恶化。中国一下子又成了美国的抨击对象，愤怒的矛头又指向了这个世界经济增长最快的国家，指向了这个正在带领全球走出金融海啸阴霾的国家。从国会，到总统，再到财长，两大政党的政客们一起上阵，迫不及待之情连红脸白脸都懒怠着扮下去了。他们似乎都一致认为，并使大多数美国人相信，中国经济的崛起直接推高了美国本土的失业率。尽管温总在国际场合竭力反击，联合利益相关者德国等欧洲国家，以图瓦解美国的压力，但从最近的事态发展看，美国点起的货币战争的硝烟似乎才刚刚燃起。

　　国际贸易失衡，大量的贸易顺差带给中国的两万多亿美元的外汇储备，不仅是美国的麻烦，更是中国的麻烦。如此巨额的外汇储备，是十三亿中国人三十年来省吃俭用积攒下来的血汗钱。这笔钱怎么保值，怎么花，反而成了中国巨大的负担。金融海啸带来的冲击波，使美欧等发达经济体受到重创，政府和企业都缺乏现金，国际上各种资产的价格处于空前的低价位。从纯商业操作的角度来看，此乃天赐给中国的绝佳投资机会。此时中国如果能够利用这笔巨额外汇储备，大量收购海外优良资产，收购高科技企业的股权，收购具有战略价值的原材料和能源企业的股权，一旦经济复苏，将为中国带来巨额的收益，中国的国力也会因此更上一层楼。

　　除了收购海外资产，中国还可以像在国内做的那样，利用这些外汇储备贷款给其他国家投资于基础设施建设，这实际上是多赢的生意。中国可以为自己的外汇找到效率最高、回报率最高的投资渠道，带动中国相关企业的国际化发展，也为当地提供发展资金和就业机会，带动世界经济复苏。

　　可现实总是被巨大的政治势力和各种潜规则把持着，远非经济问题本身那么简单。金融危机之前中国试图购买美国石油公司的动议刚一提出，即遭美国国会否决。中国在澳洲参与铁矿石开采企业的投资，也因遇到巨大的政治阻力而告流产。不是困境中的欧美国家的企业不需要中国的资金，而是他们恐惧来自中国的影响力。在西方经济体系中，尽管中国“搭便车”三十年，经济迅速地发展到了世界第二的规模，但中国毕竟是个从基因到外表都不同的异类。主导世界政治、经济的核心俱乐部，还没有中国的发言权。操纵世界经济命脉的国际金融体系，中国不仅缺乏话语权，甚至连到底怎么玩这场游戏还在学习摸索之中。

　　对手弱下去，正是自己强起来的绝佳时机。面对上帝赐下的超常发展机遇，中国既惧怕于外部条件的不利，又恐惧于自我准备的不足。在收购黑石基金失利后，即收手停止并购西方金融机构。收购西方战略资源类企业时稍稍受挫，便放弃了采取任何政治与外交努力。对不知深浅的水域，采取绕道走的对策，既是聪明，也是无奈。

　　于是，中国开始把触角伸向非洲、南亚、中东和拉丁美洲，分散投资到一些西方资本不愿去的地方。中国人吃苦耐劳，中国政府不干涉别国内政，想要的只是经济互利，有钱大家赚。苦活累活都干了，可得到的，仍然不是赞美。在非洲的投资，被西方指责为新殖民主义。在南亚的投资，被指为珍珠链战略包围印度。中国所受的委屈，就像《红楼梦》里的晴雯一样，空背了恶名却没捞到实惠。

　　中国的外汇储备，无法得到最佳的投资出口，能够走的，只有投资发达国家尤其是美国的国债市场一条路。一个世界上最大的发展中国家，成为世界上最大发达国家的第一大债权人，这在整部世界经济史上，也是绝无仅有的奇迹。当初贫穷的中国希望得到西方投资的时候，中国不得不做出种种让步以符合投资者的条件。如今中国把大把的美元买成美国的国债，支撑着遥遥欲坠的美国经济的时候，得到的依然不是债权人应该享有的尊敬。

　　把如此庞大的外汇储备主要投资于美国国债市场，造成的困境在于，如果货币汇率大幅度波动，国债的盈利率，将远抵不过美元贬值带给中国外汇资产的损失。近期在由美国操纵的这一波汇率动荡中，美元已经贬值7%，也就是说，美国国债的盈利率已经是负数。如果按美国国会议员的说法，美元兑人民币的汇率还要贬值40%的话，那么中国的外汇储备就会损失5万亿人民币以上。面对这样赤裸裸的掠夺，当中国试图把外汇储备多元化时，才发现能够吸纳如此庞大资金的市场，屈指可数。中国外储多样化说起来容易，做起来很难。欧元区从一诞生，就处于美元不停地阻击之中，远没有摆脱美元的影响。日本经济面临人口老化，后续增长乏力等结构性问题，其国债市场远不能满足中国外汇资本的投资需求。挑来捡去美元又成了中国无奈的选择，购买美国国债成了中国吸食毒品般的需求，已经顾不得审视投资结构是否优化，资金是否安全等常识性的注意事项了。

　　中国的退让配合，依然无法摆脱各种非经济因素带来的指责。例如，中国在今年头七个月连续增持日本国债，总持有量刚刚超过两百亿美元，日本官方便认为，中国这个世界最大的外汇储备持有者购买日债的行为加剧了日元升值的势头。更有声音借中日钓鱼岛撞船事件宣称，中国的做法包藏祸心，意图通过推高日元币值来打击日本出口，增加中国对日出口。其实中国在8月份不是增购而是抛售，在日元涨势最凶的时候不仅没有继续吃进日债，反而将今年吃进的绝大部分日债抛了出去。客观上中国不是在推高日元而在帮助日本压低市场，其实中国的动作并没有对日元汇率产生什么影响。中国抛售之后，日元还是相当强势。西方经济学家们大惑不解，中国买卖日债究竟是为什么？答案是大家都想得太复杂了。中国这么做只是出于短期目的，看准了日元升值的趋势，而加大了购买日债的力度。在日元币值升高的时候再全部出手，从中拿获得利润，为自己的外储保值而已。“搭便车”迅速富裕起来的中国，虽然手握重金却还没摸清国际市场的明规则，就不要说潜规则了，更缺乏操控国际金融市场的战略人才。

　　中国像一个永远被指责的学生，怎么做也无法讨老师们的欢心，无限委屈中突然明白，老师其实关心的是他们自己的钱袋。中国经济迅速成长的庞大身躯，已经压迫得老师心惊胆颤，无论中国多么想做个好学生，也已经无法消除他们的疑惧。先不说美国本身就是个汇率操纵国，以种种借口要求人民币兑美元升值本身就是一种汇率操纵，也不说世界主要经济体没有一个不操控汇率的，就算是中国操纵汇率了，也不是从今天才开始的。

　　一九九七年东南亚金融危机的时候，亚洲国家的货币兑美元的汇率一片狂跌，整个亚洲经济陷于崩溃的边缘。欧美国家皆隔岸观火，只有中国顶住压力坚持人民币不贬值，为克服危机的蔓延，并带领亚洲走出阴影做出了巨大贡献。那时中国自己愿意吃亏，也便没有人出来指责中国操纵汇率。

　　即使此次金融海啸发生后，奥巴马政府也曾一再公开宣称没有发现中国操控汇率。同一事物，昨天和今天会有如此截然相反的结论。看来问题的关键不在于是否操控汇率本身，因为操纵汇率而获罪，只是欲加之罪的借口。中美不同发展阶段造成的经济结构的巨大差异，决定了中国不得不承担巨额的贸易顺差。而美国对中国高科技产品的出口限制，更加剧了这种趋势。在缺乏国际经济体系话语权的条件下，不得不拥有如此巨额的外汇顺差而又没有适合的保值渠道，对中国来说实在是祸福难料。这些简单的事实，美国的政客们没有一个不明白，所以当温总动情地说，如果人民币大幅升值，将导致中国大面积失业而引发社会动荡时，美国似乎无动于衷，货币战争的鼓声响得更烈。

　　有专家给中国支招，适时大量抛售美债，可给美国带来超过核子爆炸般毁灭性的打击，从而可以不战而屈人之兵，使美国屈服而不再挤压中国。也有专家称，美国不怕中国减持美债。中国的外汇储备中，近万亿的美债如果行大规模的置换，美元汇率将会立即大幅下跌，从而使美国经济获得一种与出口相关的提振，同时欧洲或日本会出口崩溃、进口飙升。但欧洲和日本几乎肯定会对中国的贸易采取强烈报复措施，首先遭受巨额损失的将是中国。

　　世界上再没有任何一个国家能够承接中国抛出的巨额美债的盘子，在缺乏其他投资渠道的前提下，中国不可能把美元现金背回家。中国既缺乏经验又缺乏人才，这是一场根本无法进行沙盘推演来预测胜负的战争，对中国来说，别说轻启战端，就是自卫反击，也打得极为艰难。当年美利坚合纵国大量抛售英镑，从而一举击垮大英帝国统治地位的金融战争，还不可能在中美之间上演。

　　中美间由中国生产廉价商品供美国消费，中国再用外汇盈余来购买美债而支撑美国经济的诡异平衡，被中国平均年10%以上的增长率和中国的巨大规模迅速打破。中国三十年来积累的庞大外汇储备，已经成了中美两国共同难以承受的重负。这个经济合作模式本身的不可持续性，与现实中因为缺乏更好的替代方案，双方谁也不愿自损而打破这个平衡之间的矛盾，已经把这个随时都有可能爆裂的可怕气球吹得越来越大。

　　金融海啸爆发之初，美国本能的反应是结好中国，以便取得中国庞大美元储备的支持。可两年过去，中国经济自身的巨大潜力再加上中国政府迅速的救市措施，已经使中国经济脱离金融危机冲击所造成的危险期，并成为世界经济复苏的火车头。反观美国经济，和日本和欧洲的经济一样，其复苏过程仍处于痛苦的缓慢发展中。

　　中国经济结构面临调整的困境，美国同样面临经济结构的瓶颈。本世纪初高科技泡沫破灭之后，美国经济实际上已经失去了持续发展的动力。格林斯潘只是制造了房市的虚假繁荣，延缓了美国经济衰落的步伐，却因此酿成了更大的金融危机。美国更无法预估到的是，由发达国家倡导并给西方国家带来巨大利益的经济全球化运动，由于中国的加入并迅猛发展，反而给以美国为首的发达经济体带来了难以承受的巨大压力。被封锁压抑已久的中国经济，像一个被激活的巨大黑洞，把所有可能自由流动的经济资源和商业机会，在短短十几年间，统统吸进了中国。一向以自由贸易推动者自据的美国，朝野充斥着保护主义倾向，而中国反而成了自由贸易的捍卫者。

　　全球化带来的国际经济分工体系决定了美国不可能再走回靠制造业来支撑经济发展的老路。中国一再强调即使人民币大幅升值，中国所有的出口企业都倒闭，也无助于美国经济的复苏。这样的常识美国不是没有听懂，可即使听懂了，也没用。因为困扰美国的，是它一时还无法找到足以引领美国经济前进的源泉。靠科技创新带动美国自身，从而引领世界发展是国际经济分工体系赋予美国的责任。网络经济泡沫破灭后，美国经济实际上已经失去了方向。奥巴马政府上台伊始，曾经寄希望于太阳能等新能源技术的开发与应用。但寓于各国对石油利益集团现实利益的妥协，奥巴马在哥本哈根气候变化大会上无功而返。以太阳能为代表的新能源技术自身高成本的劣势，也使其难以立即承担起引领新经济的重任。

　　前无出路，后又追兵，当奥巴马在其国情咨文中大声宣告美国绝不做老二的时候，美国向中国的战鼓已经擂响。在竞赛场上无胜算时，“削弱对手”便成了保持优势的必然手段。今年美国在东海、南中国海的一系列军事动作，均是在这阵阵战鼓声中打出的一套组合拳。经济上的一筹莫展，逼迫美国不得不动用军事机器来执行“削弱对手”的头号使命。而人民币汇率问题，则是美国刺向中国经济的利刃。正是因为美元兑人民币如果突然大幅贬值，将会带给中国乃至世界经济致命的打击，将会给中国的外储资产带来巨额损失，美国才会在这里开刀。美国的战略家们，不缺利用汇率手段摧毁对手经济的成功战例来参考。有媒体认为，美国逼人民币升值，是为了国会中期选举而操纵议题，转移视线而笼络选民，实乃低估了美国战略家们。

　　面对美国一波波的军事、外交和经济攻势，中国实际能打出的牌非常有限。被迫与美国打一场货币战争实非中国所愿，可事关生死又不得不应战。尽管中国从总理到央行行长一再声明，中国绝不屈服于美国的压力，绝不以牺牲中国乃至世界经济为代价，使人民币兑美元大幅升值。尽管世界银行行长佐立克呼吁缓解货币紧张局势，避免爆发货币战争，防止陷入保护主义泥淖，重蹈大萧条覆辙。美国国会依然决定要对中国商品采取报复制裁。

　　可以预见，中国不会像日本那样接受美国为中国准备好的类似广场协议那样的东西，而战鼓已经擂响的美国未有斩获前也绝不会轻易罢手，以操控汇率为由对进口中国商品的惩罚法案已进入立法程序。美国联邦众议院上月底以压倒性多数，通过一项旨在惩罚人民币低估的法案，授权政府对人为操纵汇率国家的产品，课征报复性关税。就算中国强硬地顶住美国的攻势，胜得也必然惨烈。杀人一万，自损八千，美国已经极度虚弱的经济，也根本无法承受中美强硬对抗而爆发货币战争和贸易战争的后果。如果双方最终能避免一场把世界经济引向深渊的金融和贸易战争，各退一步的妥协是必要的。因为从一开始这便是一场旨在削弱对手，不会有真正赢家的赌博。

　　此次金融海啸的内在原因，乃是世界经济结构深层次的失衡所致。反思中国经济的困境，要真正解决外储安全问题，最好的办法就是把握适当时机，加快汇率制度的改革，以减少外储增加的速度。这样可借以扩大内需，促进中国经济向科技创新型转化，从根本上改变中国在国际经济分工中的低端地位。而积极参与国际金融新秩序的建设，促成人民币早日成为国际流通货币，则是中国不可回避的紧迫课题。

　　阿辉 洛杉矶