之一
（2012-07-09 00:24）
周末，王副总已表示，如今最重要的是“经济增长和就业”。这一表态，实际上是再次确认并强调了温总在5月末在武汉说的“把稳增长放在更重要的位置”，这实际上是对温总当时说法的细化和再次确认。这意味着，我国经济政策在下半年已确认全面转向，即由原来从紧到今年上半年开始转向，直到现在已经彻底转向。考虑到地方政府财政压力，更为积极的财政政策已经不再是选择，货币政策成为了首要选择，所以央行在一个月内两次降息，都是为了“经济增长和就业”。而只要回到“经济增长和就业”这个主体，受益最大的一定是房产商，其次是地方政府。所以，温总周末又提到了要稳房价。关于降息，笔者早先已经做过很详细的评述这里不再赘述，但笔者强调自己在上次加息和最近降息上都持保留意见和个人的观点。但不管怎么样，下半年的宏观政策已经确认，即适度宽松（实际上宽松程度将会超市场预期，就像2008年的适度宽松实际上是超级宽松。虽然这次比上次差很多，但依然比之前当局强调的预调、微调力度要大）。在这种情况下，个人认为今年下半年的股市行情如果没有特别重大的多部门政策进一步配合下，多半是牛皮市；相反，如果有多部门的配合，牛皮可能吹得稍微大点，但不会把牛吹起来。
据报道，根据中国证券投资者保护基金有限责任公司最新发布的数据显示，今年6月份A股市场大幅“失血”，当月证券公司经纪业务客户证券账户的交易结算资金净转出1967亿元，市场的持续低迷和年中资金向银行的回流成为主要原因。对于这则消息，个人的研判是这些钱最可能是很多人无法忍受股市的低迷，再加上房价迟迟无法回落又遇到连续降息，这些钱很可能就是奔向了房产市场。所以我们可以看到，6月股市频频下跌，但楼市却在冷了很长时间后突然热了起来。
（2012-07-09 11:45）
今天消息，温总在周末再次强调了“稳增长绝不是短期措施”，这意味着货币宽松也不是短期措施。对此笔者有些不解的就是既然是预调微调，为何在去年四季度和今年一季度都没有什么动作，甚至连降准都那么难，自5月份怎么就突然如此加速。当然，应该说当时考虑通胀压力还角度，CPI还没有降到理想位置，但既然是预调微调这个提前差还是要打一下。如今，CPI降低到了2.2%，货币政策突然放松，已经引发了欧洲央行跟随降息，如果进一步引发QE3是不是又会加大通胀压力，这个未来之虞不得不考虑。但无论如何，政策已经转向，这是投资者必须考虑的重大变量。
之二
（2012-07-09 15:17）
如果推QE3对美国没有风险，即如果这些美元不在美国经济体内直接运行，即把这些钱全部输入到世界其它国家的经济体，然后再通过这些国家的金融渠道回流美国，那么莫说QE3，QE5恐怕早就出来了。美国不敢推QE3的原因就是美国金融机构中本来就有大量没有释放的美元流动性，已很充足，如果这个时候盲目QE3，这些资金无法出去，那么结果就可能是堰塞湖决堤，美国自吞恶性通胀恶果。所以，美国一直没敢这么干，虽然它很想干。以现在美国的境况，仅通过控制但总商品价格已远不能弥补它那里的窟窿，看看美国的赤字、美国债务的规模，以及美国现在经济实力，就知道美国一方面不敢随便打仗，另一方面又不得不打仗，这样的结果就是上下都难，QE3就是在这种境况下的窘境。现在，由于中欧都降息了，欧盟在金融政策上与美国又靠近一步，所以美国推QE3的可能性又增加一层，但不能就此就认为QE3必推，在我看来还需要欧盟再降一次息，但欧盟这次会非常谨慎。而是否再降息，恐怕和最终中欧俄美在叙利亚、伊朗的博弈很有关系。所以，关注这一进程很重要，但就美国来说，推QE3是它梦寐以求的，那是解决自身问题的办法和自身问题的无解导致的。
外部已经不可能为中国提供高速经济增长的基本条件，因为欧美的需求增长已经到顶了。但中国内部需求还没真正有效开发，大部分中低收入者都有大量的消费需求，而现在问题是没钱。所以，调整好收入分配，调整好内部结构，做好产业升级以及区域经济功能的划分，通过提高效率、提高分配公平、完成产业转移和升级，增加资本输出和资本内部平衡，将是未来调控的主旋律，也是中国的机会。
之三
（2012-07-10 00:10）
6月的PPI和CPI都继续下降，所以货币政策放松得程度超过了市场预期。货币政策宽松超过预期，楼市上涨速度也超过预期，据报道中部城市武汉楼盘价格已经又直接跳涨近20%，不知道这种情况会不会蔓延开来。一旦蔓延开来，笔者不知道宏观政策会怎么出。笔者特别担心的是，如果未来住宅有半年时间把库存去得差不多，那么明年上半年不能排除房价又来一波暴涨。到时候，一方面是经济仍然困难，一方面是可能给宏观经济带来巨大系统性风险的更高的房价，中国宏观经济的形势可能面临政策失灵的风险。而现在，只能祷告房地产悠着点，市场对政策已经基本失去信心，6月房市量价齐升就是明证。政策更宽松了，政策宽松对楼市的影响非常直接明显，但对股市的影响至今却半分也未显现。原因也很简单，就像大家对楼市调控的信心基本丧失殆尽一样，投资者在股市对市场信心也丧失殆尽。
（2012-07-10 11:44）
6月进出口数据出来了，同比增9%，顺差扩大，进口增长放缓。从进出口数据上来看，上半年进出口同比增长8%，同样是进口增长较出口增长快速，顺差扩大。这些数据表明，就当前来说我国出口增速在逐渐放缓，外部市场空间正在进入瓶颈期，我国经济增长依靠外需的时代正在过去。而进口增速放缓，说明我国内需提振力度仍然不够。整体情况判断，宏观经济未来压力的确较大。
之四
（2012-07-10 15:06）
要说我国的办事效率，坦率地说恐怕是世界上整体效率最好的国家了。譬如，在我国装一条宽带到电信公司申请一下，两天就装上了；而在不少发达国家，这个周期估计需要一周甚至一个月。我们在哪些地方效率低呢？就是行政部门的程序、手续效率低，而且由于各方面透明程度仍有待提高，不少这样的权力部门都有权力寻租空间，这个地方是效率很低的地方。但整体上，中国的效率很高，否则也就没这么快的经济增长速度了。
很多科技之所以没有应用，关键其实在于三个方面：1、技术成熟度；2、市场应用成本；3、政策扶持力度。这三者综合起来才能逐渐在一个领域内逐渐形成市场的扩展，缺少一样这事就不好办。而且，在这之间，还有利益博弈存在，也有系统性风险存在，都是一个逐渐转变的过程，所以还需要进一步观察。
之五
（2012-07-10 23:59）
消息面没有特别大的变化，对市场方面有利多影响的信息估计就是温总说“要在铁路领域干几件实事”，不知道指的是什么，难道过去干的不是实事？还是过去没有现在事实？总而言之，消息面没什么特别的利好也没什么特别的利空。但从最近三一重工裁员、应收账款达200亿的情况看，宏观经济的确不乐观，这可能促使宏观政策在不久后再次放松。但这种放松，会给长期经济带来什么，却又值得商榷。温总再次强调了控制房价上涨，但房价已经开始上涨，对于能否真控制住，从过去9年的情况看，估计还是有点悬。而近期的政策和未来的政策，特别是货币政策，对房地产都是非常有利的，至少未来半年到一年将都会变得有利。
（2012-07-11 11:47）
最近，央行持续大幅度逆回购，如果再这么持续来一两次，估计很快就要降准了，因为最近逆回购的总规模加在一起已经差不多和降准一次相当了，如此就不如直接降准了。而根据之前温总、王副总的表态，货币政策上应该还会有动作。所以，未来宏观政策继续趋暖的预期仍在。而根据最新报道，欧央行行长德拉吉已经再次暗示，如果有必要欧央行会再次降息。根据笔者预估，美国QE3就必然会提上日程，欧央行行长已经放话出来，我们就拭目以待美联储后边如何表态，正常情况下未来些日子媒体和美联储应有互动以释放信息以调动市场预期。
根据欧央行官员最新表态，欧央行再次暗示降息。这就是当前的现实，也是我早先曾经预估分析过的。美国要QE3一定不能把这些资金留在自己经济体内，否则高通胀谁都受不了。而要流出去，美国现在的金融机构已经没有这样的能力，那么就必须借助欧洲金融机构和欧洲的市场，这当然就需要欧央行的配合，而配合的很重要前提就是把利息降到差不多一致的程度，否则欧洲凭什么让美国到他们那吃利息？这事一定对欧洲也有好处欧洲才会干。中国的流动性一方面是我们控制，但通胀并不仅仅是流动性引发的，还有成本引发，而中国恰恰就是资源进口大国，经济严重依赖资源进口。在这种情况下，只要欧美在QE3利益上达成一致，催升国际大宗商品价格，就能让中国通胀。再加上我们的流动性太多，特别是房地产市场那高高、满满的堰塞湖，想想这种系统性风险就让人觉得可怕。多个力量共振，那会很糟糕。
我国的外汇主要来源于外贸出口。外汇其实就是央行的负债表，外汇对于央行是资产，而央行对内发货币是负债，资产负债表是平衡的经济运行就是健康的，如果资产负债表的资产部分没有或很小，那么负债能力也就很小，在对外开放的情况下也就难以发行更多货币，而硬发的结果就是资产负债表严重失衡，危机就会爆发。所以，这些外汇是资产，对中国起到货币锚的作用的同时，还在我国经济整体安全上有很重要的作用，还有我国对外投资、贸易上起到很重要的作用。这些，都是在现有规则约束下的一种结果，中国现在的外汇规模是一个问题，但这也是富的问题。没外汇的结果比这个糟糕多了。而有了这么巨大的外汇，实际上就给了中国稳住自己经济的同时，去通过人民币国际化来改变世界金融规则的能力，试想没有这么多外汇中国凭什么去干这个事情？要想改变规则，就必须通过彻底打破一切或称为规则王者来实现，现在中国不可能是发动世界战争来改变，所以前者是没机会的，只能通过称为规则内的王者，所以大规模的外汇还是有其战略作用的。但这些资产也是一个危险，因为大家对这些外汇会虎视眈眈。所以，保护这些资产的能力，就是国家的综合能力。而之前之所以积累这么多外汇，就是因为资源都掌握在西方国家手中，人家根本就不卖，而要买资源那是必须两国关系好才能买。所以，买资源并不是那么简单就能买到，是需要n多年的布局。中国也正是在最近一二十年有这样的布局才能在这次危机中拿到了一部分资源。但哪怕如此，大量的资源仍然掌握在西方人手中，人家根本就不卖。
如果美国QE3真的推出，那么大宗商品就必然上涨。但只要美国QE3，则世界恶性通胀又必然会导致经济崩溃，后边可能就是硬着陆，因此大宗商品暴涨后世界经济一旦硬着陆可能就是货币泡沫破裂，那时候资产价格又会一落千丈。这些都是将来可能发生的事情。所以，要买资源股，看准美国QE3的预期。
之六
（2012-07-11 15:02）
据报道，温总连续三天谈经济，谈政策取向。就像笔者之前分析，至少货币政策继续宽松毫无疑问，而根据央行最近在连续两次降息的情况下还不断逆回购，笔者推测在连续两次降息后再次降准估计也不会很远。而与此同时，温总在政策上具体指向了铁路板块，而货币政策明显又指向了房地产板块，所以我们看到前几天房地产股大涨，今天铁路、水泥等基建股大涨。
对于这两次降息，我的意见是最重要基于的还是拉动经济增长，而之所以降息最重要的就是一方面给地方政府减负，更重要的是给房地产行业减负。至于股市，应该不在考虑范畴之内，看看股市对降息的反应就知道压根也不是针对股市。其实，我国的货币政策基本上很少针对股市做过特殊动作，除非股市过热时期有过一定程度上针对股市但也不完全是。所以，这次降息显然不是针对股市，而是针对地方政府和房地产商，目的是为了稳住经济增长和就业。
（2012-07-11 23:58）
据报道，北京新地王再现，地产热开始不断发酵。最近，房地产再次热起来，这个热起来不单单是体现在成交上、地王再现上，还体现在媒体上，房地产泡沫再次成为媒体热词。房地产热会热多久？个人估计恐怕今年是停不下来了。虽然，温总再次强调调控房价，不让前面成果功亏一篑。但在笔者看来，一方面针对房地产的调控政策可能暂时很难再有严厉的出台，另一方面前面压抑了的部分需求和现有的楼市库存结合起来，那么今年下半年至明年一季度这大半年就是去库存化的时间。一旦房地产库存消耗得差不多，到时候又没有进一步政策，就不能排除房价再次暴涨了。而如果房价再次暴涨，则中国经济将面临巨大房地产泡沫破灭面临的巨大风险。所以，笔者对宏观政策表示担忧，对未来中国房地产市场表示担忧。而一旦中国房价泡沫再起，则美国为首的西方资本很可能通过香港来做空中国，对中国发起金融攻击。之前，美国公司做空恒大，就是对做空中国房地产行业，做空中国宏观经济的一次预演。这次来的是一家公司，而下次来的可能就是一群大鳄。小心为上吧。
最近，高层各种针对经济的声音挺多，特别是温总最近很忙，说得很多，到底有没有效果还需要进一步观察。但宏观政策快速回暖这一点毫无疑问。这个回暖对楼市的影响已经非常明显，对股市则需要进一步观察。就当前技术面来说，股市仅处于一个2132点至2150点强支撑位的一个技术性反弹位置，这个位置出现技术性反弹很正常，但能反弹到什么程度未知。
之七
（2012-07-12 11:44）
有报道称，传言房地产信托再起。如果属实，那么必然会再次出现大量资本向房地产领域挺进的局面。虽说包括温总在内的高层管理部门都有声称不放松对地产的调控，但事实上是放松了，以前那种风声鹤唳的环境已经不存在了，那么如果房产信托再开，就必然有相应的产品推出，也就必然会推动资本向房地产领域流动。如此一来，房地产涨价的张力就更大一些，中国宏观经济的风险就增加一分。所以，相关部门应密切监控房地产市场，去库存化可以，但去库存化的同时不能让房价涨起来，特别是不能让房价冲起来，而现在局部已经出现了房价跳涨20%的情况，很危险。
全球在中欧央行降息后迎来了降息潮，巴西、韩国也再次降息，特别是巴西利率已经到了历史低点。这说明一个问题，巴西的经济非常危险，记得之前巴西的利率非常高，其货币频频升值，而最近一年却频频贬值，央行就不得已降息。可以预见，世界货币泛滥潮要来了。现在欧洲进一步动作还不得而知，但一旦欧央行再次降息，则美国QE3就很可能要出现了，到时候世界货币泛滥潮世界经济不硬着陆都难。但在世界经济硬着陆前，这货币泡沫应会吹起资产价格泡沫，接着就会吹起通胀，再接着估计就是硬着陆了。
关于世界经济硬着陆，现在来看至少要比两年前几率大得多，而且通过最近两三年的博弈，这次危机和1929年的那次虽然技术层面上存在不同，但极其类似，都是各个国家的问题难以内部有效调和，最后不得不想办法向外转移。谁又想做这个冤大头？我们通过最近一次G20会议可以看出，各国基本上是在自说自话，主要经济体之间基本上在小集团内不断得进行重新的排列和组合。譬如，中日韩在搞自贸区，中国东盟10+1，东盟10+3，中国和拉美与加勒比海共同体，中俄，上合，美国搞的TTP······大家都在搞小集团的竞争，不同区域的集团、不同战略层面的集团，一切的一切都在向着世界规则重组方向发展。而根据过去规律，世界规则重组，不经历一轮大的动荡是不可能的。全世界都在搞货币泡沫，这样一轮泡沫下来，世界经济不硬着陆倒是奇怪了。
可以肯定的是，世界经济硬着陆，世界经济大萧条是免不了的，中国也是免不了的。只是，相比世界上其它国家，中国的储蓄率很高，中国的负债率相对较低，中国的财政能力较强，以及中国的银行体系较为健康。这些优势，是其他国家都不可比拟的。更不可比拟的是，中国相比发达国家有巨大的潜在消费需求，有中西部巨大的发展空间，这就意味着中国经济未来发展仍然有很大空间。相比很多发展中国家，中国工业链更为完善，中国有相当的科学技术积累，中国经济体系较为完善，中国更大，东西发展不平衡使得中国有内部调节的空间。所以相比世界将来中国可能应对危机的手段更多一些。
而经济真的要迎来硬着陆，那么未来必然再有一轮相当程度的资产价格泡沫、通胀，在世界经济难以为继时泡沫破裂，经济硬着陆。所以，个人的意见是，若有泡沫可以在泡沫中进行最后晚餐，然后一旦大通胀来临就把泡沫资产换成现金，换成国债或定期作为过粮食。对于大萧条，需要的是耐心，是积累，即以尽量少的成本来完成自己的稳定生存、发展，而一旦有了新的机会，就可以有储备抓住机会并一跃而起。特别关键的细节就是，一旦泡沫达到临界点或临界点前，把资产换成现金很有必要。当然，固定资产方面适当有一些分散配置是可以的。
之八
（2012-07-13 00:09）
6月新增贷款9198亿，较前两个月有明显上升，这主要是宏观经济增长压力与货币政策因此放宽有关，从现在情况看7月的贷款额度应该还会继续保持这种势头。周五将公布2季度GDP数据，如果与市场预期的破8，那么最终下半年的政策放松得就会超过原来的市场预期。记得早先温总说今年经济增速7.5%即实现目标，事实上从五月底温总在武汉开会，最近温总和王副总的连续表态，实际上GDP今年的目标实际上已经不会是7.5%了，虽未说保8，但已是潜台词。所以，不必担心下半年的政策会紧，哪怕房地产也不会比以往更紧，只会比以往更松，虽然各个部门都在一再强调，但再强调也很难出台比以往更严厉的措施。这至少是未来半年的状态。
（2012-07-13 11:42）
2季度GDP增速7.6%，3年来首次破8%，难怪货币政策、项目批复、领导讲话频频放暖风。但是，笔者不仅在这里小质疑一下：为何在去年4季度、今年1季度可以适当加大踩油门的时候不放？那个时候项目屯着不批，连降准都那么困难，非要等经济下滑到无法承受了，才突然再猛踩油门。我们都知道，我们正常情况下开车一般加速、减速都要适当，坐车的人才舒服，既然是预调微调，为何不早一些预调？而从猛踩猛刹的情况看，又好像不太像微调，而是方向性调整了。所以，希望我们的政策以后预调能更预一点，而不是真的出现问题了才“预”。
最近政策面在交易费用上下足了功夫，证券市场监管收费大幅降低50%。我们观察下来，发现很多措施都是针对机构的让利，包括证券基金法也出来了，这实际上是要快速扶持我国资本市场的机构投资者。这种制度建设方向，是酝酿未来一轮年牛市的基础，所以笔者一直强调让大家记住这些量变的因素，这些量变因素在未来某一天必然酿出质变。这一点大家记住，将来会受益无穷。
之九
（2012-07-13 11:42）
“中日必有一战”的说法我不是完全同意，因为战争自古先贤都认为不是什么好事，所以能避则避。但是，能避则避是必须建立在自己不受到损害的基础上，坚决不能有为了避而避，而是要在保证自己利益的情况下尽量不去欺负别人。中日之间的民族仇恨由于日本人缺少反思甚至抹黑历史，给中日之间的交流带来了很大障碍，这也使得这一民族仇恨至今难解，从这点上说这是中日之间可能再发生战争的情感基础。中日之间有领土、领海纠纷，对中国来说领土、领海是不可能退让的，最大的退让恐怕就是邓公的“主权归我，共同开发”了。但中国如此的立场，对于日本来说显然又是不可能接受的，这实际上埋下了再次发生战争的利益基础。中日关系如今本质上还是中美关系衍生，一旦最终美国撤出第一岛链，日本变成正常国家，以日本岛国民族性格必然冒险，这实际上埋下了日本针对中国再次冒险的因，也是站在日本角度可能发生战争的基础。
综上所述，中日虽然不是说必有一战，但中日未来发生战争的可能性很大，再考虑到美国如果退出第一岛链，则必然会诱导中日发生战争，甚至俄罗斯也会这么做，以图从中渔利。那么，中日之间能否化解这些因素，恐怕就不是中国一方说了算了，而是要靠双方的智慧。所以，中日虽不是必有一战，但未来发生战争的几率却并还是很大。根据我的推算，考虑到未来一二十年的国际形势，中日未来两三年有局部冲突的风险，而十年后则有战争的风险。原因是，美国近期希望中国周边有和中国的战争，那么就必然煽风点火；而就十多年后来看，中国的整体实力必然会压迫得日本喘不过气，在这种情况下如果日本再不冒险一搏，恐怕以后再也没有机会挑战中国，那么这个时候一旦有日本极右翼上台并和民族情绪结合在一起，就可能和中国用兵。
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2、《上合贴》；
3、《忙总文集》；
4、《井底望天专栏》；
