求索阁

首先说几件事：

第一、有朋友提出希望了解建国前三十年的历史。冒着炸号的风险，讲了讲外交之中的中苏关系。下一步还会分析中美关系。我说了，只讲外交，不分析内政。但是，有评论还要提内政的功过是非。这样的评论我没删，不过希望这样的评论以后不要有。

第二、有人在评论里提出天安门挂斯大林像，挂到1980年代。这是造谣。就我所知，挂斯大林像只有一次，1953年斯大林去世。当时为什么挂，形势比人强。造谣的评论被删除了，希望这样造谣的评论以后不要有。

第三、感谢打赏的朋友，也感谢所有以各种其他方式支持我的朋友们。那些默默无闻支持我的朋友，你们的评论有些被过滤掉了，但是我看到了。多谢支持，希望继续！

第四、买盗版书的朋友不要私信我了。作为原作者，我当没看见就是了。你们问的一些问题，我确实不好回答。

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郑重声明，后面的分析只是分析美国等资本主义国家的金融危机，与社会主义国家无关。

建议阅读本文以前，先看一下《纸牌大厦》、《大空头》、《大而不倒》、《margin call》、《监守自盗》，对金融危机和相关过程有一个大致的了解。

金融危机是周期性的，从2008年上次全球金融危机到现在，将近10年了，又快来一次了。

上次危机，多数人记忆犹新，新一轮危机又快来了。

金融危机是欠债还钱的过程，政府通过央行挽救金融业是开闸放水的过程。除非出现新的投资高潮（工业革命、殖民战争），否则还是没有跳出滞涨沫崩的选择。

为什么出现欠债还钱，这与资本主义经济为利润运转有关。原先是卖不掉，信用介入以后，出现还不上。

当然，最根本的原因还是马克思说的，“一切真正的危机的最根本原因，总不外乎群众的贫困和他们有限的消费。”

工薪阶层的工资，或者说群众的收入，总无法覆盖需要他们消费产品，为资本提供利润。

在这种情况下，一面是债务增长，一面是利润增长，一面是广义货币增长，一面是产品销量增加。

当某一环境下，债务或利润无法继续增长的时候，全社会欠债还钱，债务和利润湮灭，资产价格暴跌，广义货币塌陷，银行被挤兑，产品滞销，劳动者失业，产能被毁灭，一地鸡毛。

某甲开企业，商品滞销，回款困难。找银行贷款，获得流动资金。银行贷款还不上，怎么办呢？只好找高利贷，拆东墙补西墙。最后，高利贷也还不上，只好卖房子套现。其实，他不卖，银行或者高利贷者也会把他的房子卖掉的。某乙是某甲的员工，某甲断臂求生，某乙失业，还不上房贷。大家在同一个节点卖房子，房价自然暴跌。

需要注意的是，整个金融体系之中小银行倒闭，大银行反而可能活得更滋润。这是因为大家从小银行提现，把钱存入大银行。大银行大量吸收存款，廉价收购各种被抛售的资产。资本迅速扩张。这就如同洪水退去，诺亚方舟上的诺亚一家从淹死的人身上无偿拿走金银。

金融危机，并不是所有人都倒霉，有些人甚至可能打捞一票。这种事情，恩格斯在《资本论》里就提到过。金融危机爆发的时候，某人拥有大量的现金，低价买入大批债务人忍痛割肉抛售的有价证券，做了一笔“漂亮的生意”。

所以，如果不考虑政府救市行为，那么在欠债还钱的时候，最简单的选择就是持现。在恩格斯父亲的时代，金本位，黄金即货币，持现就是持有黄金。

政府的介入，可以让危机朝完全相反的方向发展。

政府通过宽松的货币政策为大资本提供大量的流动性，让欠了债还不上钱的大资本，可以很轻易地筹措到资金，偿还债务。

政府通过积极的财政政策，大搞基础设施建设，掏挖垃圾坑，让产品滞销的企业，可以订单不断，利润滚滚。

华尔街大资本获得救命资金和利润，渡过难关，迅速兼并、扩张。正常情况下，只要不危害到大资本的利益，国家是不愿出手的。国家出手，必然是选择对大资本有利的时机，采取对大资本有利的方式。

政府救不救，关键看你姓什么，具体在美国就看你姓不姓华，华尔街的华。华尔街出事，美国政府、美联储和财政部坐不住。一般人破产，无所谓。资本主义时时刻刻有人破产，人生豪迈，大不了，从头再来。

政府介入金融危机代价，就是政府债务暴涨，广义货币供应暴涨，通货膨胀压力、本币贬值压力和资产泡沫。

最终政府还是要面临滞涨沫崩的选择。过程是很清楚的，困难的是判断时间节点和政府干预的烈度。这完全取决于大资本的具体情况，大资本与政府的博弈，外人很难知情。所以，对绝大多数人来说，什么时候季节突变，极寒还是酷暑，完全无法确定。

个别极端的政府，比如委内瑞拉，比如津巴布韦，可以把印钞机的转速开到极限，油门踩到底。但是绝大多数政府和央行在经过权衡以后，都会选择逐步收缩货币，松油门，踩刹车。

所以，可以认为这次即将到来的危机是上次次贷危机的后遗症。经过大规模干预救市以后，大资本转危为安，美联储开始逐步收缩货币。

很显然，在政府不介入的情况下，持有货币最有利。如果政府介入，那么持有货币就未必有利了。

不仅如此，政府还可能通过增加税收的方式，转嫁矛盾。

假设，美国的地方政府陷入债务危机。联邦政府可能救助，也可能不救助。如果联邦政府救助，那么救助的资金从哪里来？联邦政府可能启动印钞机，可能加税，可能拍卖国有资产，可能减员增效，可能削减居民福利。发行债券不在考虑，因为发行债券迟早要偿还，问题暂时后移，最终还是会面临以上的选择。

美国的地方政府的自救，其实也大致是这几个方案——除了不能启动印钞机。

如果能对某个阶层征税，不会遭到极强的政治阻力，又不必启动印钞机，这无疑是比较有利的。

这种情况下，地方政府很容易启动新税种，或者增加税率。向谁增税，这个问题值得玩味。

这个阶层，毫无疑问，是所谓的中产阶级，或者说小资产阶级+工人贵族。在美国，对大资产阶级征税是不明智的的，他们是可以肆意转移资产，或者通过设立基金会合法避税的。一般来说，统治阶级如果不是免税的话，至少要给自己留出技术性的后门。相反，被统治阶级，如同韭菜，天生就是被收割的。所以，只要看看美国的税负的重担在谁肩上，就不难知道谁是被统治阶级。冷战结束后这些年，美国的中产阶级在迅速消亡，这也是美国经济危机愈来愈频繁，烈度愈来愈高的原因。

这个话题有点儿远，到此为止。

如此考虑，就不难理解如果要在经济危机中不受损失甚至盈利，就不能长期单一持有某一种财产，至少要有一次换仓的过程，也许还要更多次。单一持有货币可能通货膨胀，单一持资产比如房产，可能遭遇房价长期低迷，再加房产税的一刀……

比如，危机初期持现，危机崩溃期买入资产，政府要对某种资产征税前期抛售资产，政府正式征税资产价格下跌后，再次买入资产，央行（美联储）逐步收缩货币时期再次抛售资产持现，预备下一次危机……这期间，随便踏错一步，就可能损失惨重。何况，不能忽视每一步变换都成本不菲。当然，一步不动，等于踏错。

这几乎是不可能的，因为绝大多数人无法准确掌握央行（美联储）和财政部的节奏。事实上，我们后面会看到这种节奏，是不考虑普通的人损益的，甚至可能专门针对普通人，不利于普通人。

这个操作过程相比恩格斯父亲时代，危机之前囤积现金，危机之中保值牟利的操作要复杂得多。

何况，即使他们每一个环节都准确地判断了时机和烈度，尽量降低了成本，也可能因为突如其来的不可抗力，导致整个完美的投资计划成为泡影。比如，限购限售都可能打乱换仓计划，失业打乱现金流。

与大而不倒的华尔街巨头不同，不会有人为他们提供救助的。事实上，金融危机是大资本造成的，代价却要普通人承担。他们不仅要承担经济规律带给他们的损失，还要承担由于央行（美联储）、财政部对大资本的救助行为转嫁给他们的损失。

现实之中，如果做出某类相似决策的幸存者比较多，这些人还有较多的财产，那么很快就会出台对他们不利，让他们承担损失的经济政策，向他们转嫁大资本的损失，分担政府救助大资本的成本。

知道了这个复杂的过程，就不难理解，在央行（美联储）和财政部积极干预经济的时代，任何告诉读者，只要买入某一种资产就可以在经济危机之中不受损失，甚至获得收益的操作建议，都是骗人的。

不仅如此，这个问题还要考虑到全球化的影响。

小银行如果被挤兑，那么大银行就会获利。反过来，如果大银行被挤兑，小银行则很难幸免于难。

商业银行如果爆发危机，那么需要央行的救助。在救助过程中，央行必然提出种种要求，作为交换条件。如果央行爆发危机，那么商业银行是必然遭殃的。

世界范围也是如此。

金子塔基出问题，塔尖趁火打劫。金子塔尖出问题，塔基首当其冲要吃药。

具体说来，虽然整个金融局势危如累卵，但是危机首先在哪里爆发，危机过程是完全不同的。

明确地说，如果首先爆发在美国，那么其他国家都会遭到严重的冲击。反过来，如果爆发在其他国家，那么美国则可能避免本国的危机，甚至大捞一把。

简单地说，在地球村之中美国扮演世界央行和主要商业银行的角色。

如果危机首先爆发在美国，那么随着美联储救市，如果不想承担损失，其他国家也必须紧跟美国的节奏。在危机初期，对美贸易下降的时候，本国实行宽松的货币政策和积极的财政政策，弥补美国需求下降导致的有效需求缺口。在美联储开始收缩货币时，也必须逐步收缩货币，避免本币剧烈贬值，导致进口商品价格暴涨、资金流出资产市场投机生产生活必需品和资本外逃，诱发通货膨胀、本币崩盘。这几乎是不可能完成的任务。因为这些国家经过前期的刺激阶段，必然已经泡沫泛滥。这些国家再收缩货币的过程中，很难不刺破泡沫，诱发债务与债权的湮灭，或者说，诱发金融危机。如果爆发金融危机，那么必然出现资本外逃，本国加息、加税（如果不加税，就要印钞，进一步刺激本币汇率下跌）。

如果美国停止收缩货币。这些已经泡沫泛滥的国家，也未必有资格继续采取宽松的货币政策和积极的财政政策掩盖危机。因为资本主义金融危机内因在于分配不平等，有没有外部诱因，都不会影响金融危机的内因。内因是基础，外因是条件，没有美国收缩货币的诱因，金融危机也会因为其他外因爆发出来。长期的宽松的货币政策和积极的财政政策，必然导致资本脱离实体经济，进入虚拟投机，实体凋敝，金融暴走，诱发恶性通货膨胀，泡沫破裂。

所以，如果金融危机首先爆发在美国，那么其他国家很难有机会从中渔利。

反过来，如果金融危机首先爆发在其他国家。

那其他国家就麻烦大了。

这时，美国华尔街的大资本就如同当年恩格斯父亲时代的那位投机者，背后有美联储撑腰，怀揣美元，到处收购廉价的资产，做“漂亮的生意”。不仅如此，那些发生危机的国家的本土大资本，会想方设法变现以后，资本外逃。这些逃亡的资本，必然会直接或间接投入华尔街，为华尔街收购天下，提供充足的弹药。

以天下之钱财，买天下之资产，是华尔街的特权。

问题的关键在于美元是国际货币，国际货币的印钞权由美国控制，美联储的货币政策只对华尔街巨头们的利益负责。其他国家在进入由美国控制的世界金融平台的那一刻，就已经输定了。

如果把这层变数再考虑进去的话，就会发现在全球化、价值符合化、各国高度干预经济的时代，社会中下层想依靠自己的智慧保住自己的财富，几乎是不可完成的任务。

真正的难度并不在于不理解金融危机的过程，（当然实际上很多人确实不理解金融危机的过程），而在于现实经济结果是经济规律与宏观操作结合的产物，宏观操作的决策过程全部闭门磋商、激烈博弈，都是以保护大资本利益为目的，甚至不惜损人利己。

对美国国内的投资者来说，这种闭门磋商、博弈博弈主要由华尔街和美联储、财政部决定。对其他国家的投资者来说，这种闭门磋商要进行两次。本国管理层在接受华尔街、美联储、财政部的宏观操作后，还要在本国再次进行闭门磋商、激烈博弈。两次闭门磋商的主要内容，都是如何让大资本度过危机、转嫁损失、榨取利润。无论是美国还是其他国家，绝大多数人既不参与，也不能及时了解信息。

显然，普通人无缘参加闭门会议，没有能力按照自己的利益影响经济政策。一般来说，激烈博弈的会议之中，谁缺席谁吃亏。缺席会议的人利益，往往成为参会者保护自身利益的代价。美联储、财政部和华尔街巨头的闭门会议，代价就是普通美国人的利益。至于其他国家和其他国家公民的利益，则连代价都算不上。他们属于躺着也中枪。

普通人既无缘参加闭门会议的决策过程，也无法及时获得政府干预的方案的细节。公开的新闻往往是残缺不全，内容含混的，个别情况下，甚至互相冲突，迷雾重重。普通人判明形势已经是三到六个月以后的事情了。

普通人既不能参与决策，也不能及时趋利避害，顺势而为。这时，他们往往已经踏空或者深度套牢。

美国中小投资中的高手是在骑着羊驼（草泥马），参加方程式赛车比赛。实际上有羊驼的是中小投资者之中的佼佼者，绝大多数，甚至是在靠自己的两条腿参赛。

相反，他们的对手是MATRIX的AGENT，MATRIX是他们的地盘，他们代表MATRIX的利益，在这个地盘上，AGENT拥有修改游戏规则、无限回血的能力。

市场反应是经济规律和宏观政策相互作用的结果，不是随机行走，不是不可知的，而是除了AGENT以外的绝大多数人无缘知道。

金融危机必然有一部分人破产、失业、资产贬值、存款缩水，支付代价，承担损失。经过政府干预，最终的结果，是李代桃僵，中小资本代替大资本支付代价。在美国，就是韭菜替华尔街僵，割韭救华，韭代华僵。

美国的救市资金一到，华尔街就发巨额奖金。普通人在破产，没破产的在纳税，华尔街在狂欢庆祝。其他国家大同小异，比如有的国家纾困资金一到，高管马上套现。我不点名，你懂的。

对其他国家的普通人来说，这种转嫁损失，榨取利润事情至少发生两轮。美联储、财政部和华尔街的闭门磋商是第一轮。同样的过程，本国还要在发生一轮。

许多人的操作没有错，但是仍然损失惨重甚至破产。错的不是他们的操作，而是他们的资本量太小。因此他们不是大资本的代理人，没有能力影响政府介入行为，信息不灵，出手不快，也没法耍赖。

当然，从另一个角度看如果他们能很容易把握危机的节奏，就很容易做“漂亮的生意”，他们的资本可以迅速增值，那么资本主义金字塔就会经常换庄，无法稳定存在。

中小投资者如果能赢，除了智慧，更需要运气。

我们已经分析了金融危机危机条件下，大资本收割的简要过程，但这是一个互动博弈的过程，没有适合所有人的万全的逃避之策。

既看对危机的理解，看聪明程度，也看人品。

列宁分析过，正是这种依靠运气的捉摸不定的未来，促成了资本主义社会，中下层之中，宗教的流行。

本文至此已经说明了金融危机的过程，为什么普通人在金融危机之中，几乎无法有效较少损失的原因，本该到此为止。不过，可能有人会问，难道知道了危机过程和运气的因素，一点其他的建议都没有吗？

应该说，还是有的。

第一，不要轻易触碰杠杆，尤其是不要轻易使用杠杆放大交易规模。

《大空头》之中，明明已经大势已去，各大金融机构还是拉高出货，几乎打爆了空头。

华尔街大资本对市场的影响能力，抗风险能力，获得政府救助回血的机会，都不是一般投资者能比拟的。

杠杆是用风险换收益的工具，如同牺牲防御度换取攻击力，虽然收益倍增，但是也极容易被KO。如果消息不够灵敏，资本量不够大，没有政府援救回血的机会，不要轻易使用杠杆工具放大风险和收益。

何况，即使空头最终胜出，如果对手盘破产，也未必能落袋为安。

第二，小心成为替罪羊。

次贷危机发生后，需要寻找替罪羊。曾经准确预测危机并提醒政府金融危机风险的基金经理，被审讯了四次。其实，美国政府、美联储、华尔街，大家都明白是怎么回事，所以不必你提醒。但是出事了，要一个替罪羊，既然你是《皇帝的新装》中的那个孩子，喊出了皇帝没穿裤子，那就由你来担任这个角色吧。

还有一家小银行，更遭遇了无妄之灾。有些事情，华尔街做得，你做不得。国宝银行即使什么都没做，还差点成为替罪羊。

第三，勤于学习，锻炼身体，保留基本的积蓄和住房，小心失业。

失业不是你的错。但是，如果在金融危机即将来临的时候，对失业完全没有准备，那就是你的错了。

第四，小心有人，趁机诈骗。

正常情况下，谁也不会轻易拿出《九阴真经》与大家分享。劣币驱逐良币，良币哪里去了？都被窖藏起来了。如果某种事物，购买门槛很低，而且能一本万利，那么十有八九有问题。

你倾家荡产买到的押宝的也许是金条，但是更大的概率是稻草。这些稻草卖给谁，老客户及一切愿意买的人。

所以，不了解的东西，不要投资。

这样的例子很多，比如比特币，比如泰国房产。

一种货币进入流通，是不需要别人用美元去买的，而是持有者用这种货币去购买商品，对方乐于接受或者无法拒绝。

鼓吹比特币的人，并不反感少数人控制货币。他们反感的是，自己不属于控制货币的少数人。

五、行万里路，读万卷书。

见多识广的人，永远比见识有限的人有更多的信息，更多的经验，更强的判断能力和心理承受能力。

祝各位好运。

来源：微信公众号“卢瑟经济学之安生杂谈”