之一
（2012-06-10 23:38）
外围消息面，欧元集团将给予西班牙1000亿欧元的救助。从现在的情况看，言希腊退出欧元区还早得很，但欧盟内部博弈后将可能再次走向新的妥协，妥协方案笔者的预估是：德国在欧洲统一债券上作出让步，但欧盟和其它国家将向德国妥协。德国之前提出两个建议，经济层面成立欧洲经济特区，具体方案是希腊或者是葡萄牙这样的危机国建立经济特区，在那里实行优惠的税收政策以及不太严格的劳动法规，并且对环保实行另一种标准，认为这样会吸引更多的投资商。由财政部起草的这份计划中，还建议债务危机国将“坚实的公共财政以及持久的经济增长”作为经济政策的两大支柱，并在劳务市场、福利待遇以及化解青年失业率方面仿效德国模式。德国的这些建议实际上是要结束南欧的那些福利社会的运作模式，转而转向实体经济生产。政治方面，默克尔建议建立“欧洲政治联盟”，这是德国为了避免欧盟发行统一债券和德国争财权的应对举措。这些互相妥协，对欧盟来说依然是加速整合的互相妥协，所以所谓欧元、欧盟崩溃现在看仍然是过度预期。但无论如何，一方面没有舍弃希腊，一方面在下一章骨牌后面进行加固，这多米诺暂时还倒不起来。所以，估计那些预言今年欧元崩溃、欧盟解体的要失败了。
5月进出口数据出来，创月度新高，同比增长14.1%。笔者现在对四五月的数据差距如此之大感觉到非常狐疑，四月数据基本上零增长，而五月数据却大幅增长并创月度新高，这到底是虚增还是别的？欧美经济都不理想，正常情况下不应该有这么大的差距。对这一点，笔者现在存疑，有待进一步寻找相关数据进行分析。既然出口数据理想，消费增长也还不算坏，那么问题就出在投资方面。投资的大幅下滑应该是两方面原因：一是房地产调控使得房地产投资放缓；二是不少大项目的暂停，这就使得我们不仅又想起了笔者在去年四季度说的今年一季度应该加大项目的投资，但这一动作直到五月二十多号才开始真正到来。为了刺激经济又去急切地降息，结果受益最大的只有两个方向：一个是房地产业，另一个是地方政府的融资平台。如果预调微调早先做得更好一些，应该说不必去降息，何况存准的工具到现在还有很大空间可调。
（2012-06-11 15:10）
对于期货的热点，最重要的还是从实际问题出发，譬如铁矿石中国一直受制于人，那么如果能从钢铁产业需求、中国实体经济状况，来研究出如何让中国钢铁需求更合理，如何通过建立期货系统拿到更多的定价权等，那这就是一个很好的研究课题。其实，很多东西只有从全局着眼才能看得更清楚，然后不同的调换观察角度，选择一个操作角度入手，这个操作角度的选择主要就是如何实现一方的利益最大化，这种逻辑体系想清楚了，就能写出很好的报告之类的东西。
之二
（2012-06-12 00:02）
五月新增贷款数据出来了，7932亿，同比多增2416 亿，整体不错，估计20号之后突击放款不少。人民日报周一刊文《重视稳增长探索走新路》，这个和之前温总的把稳增长放在更重要的位置一脉相承。这意味着，相比前面五个月，后边稳增长将放在更重要的位置上，相对来说宏观政策将会放得更宽松。这次意外的降息，就超出了预期，后边应该说还会有相应超过预期的政策。因此，虽然不是4万亿经济刺激，但相比过去两年多宏观政策都将宽松得多。因此，政策面的大环境未来一段时间并不会差。
（2012-06-12 11:55）
我国虽然能够上天入海，但实际上在整个科技上还有很大差距。所以，这些恐怕还需要我们的科研人员继续进一步加大研发，哪怕比葫芦画瓢去做，也要去研制自己的，否则这一块就永远没有突破。工业化上的工艺、材料，越细节的领域越需要时间，都不是一天之功，而是长时间的工业积累，还有资本投入的研发费用。在中国高端技术不断后的突破的同时，一些相关的技术预计会逐渐流入民用，这一点一方面应关注国外的先进技术，另外就是关注国内相关领域的发展情况。中国要全面赶上欧美，还有很长的路要走，至少还需要二三十年甚至更长时间。而事实上，上述这些技术，国外大多数都是保密的，因此多进行学术交流、技术交流也是很有必要的。
之三
（2012-06-12 15:12）
坦率地说，这轮房地产调控基本上是没有实现降价的目的，只是暂时阻止了房价上涨的速度。从现在情况看，货币政策有放松了，这次降息最大的受益者就是房产商，所以降价的动力估计就更不足了。而且，未来到底宏观政策会松到什么程度，这个现在很难说，因为现在出的牌和之前说法已经有了较大不同，这种情况在我国过去些年已经出现过多次。所以，如果货币政策放松，甚至不能排除在外来政治投机资本的作用下再把房地产炒一把，而如果真的如此，中国经济将要遭受一轮硬着陆了。因此，对想买房的人来说将会很纠结，原因是有货币政策进一步放松的支撑，楼市继续降价的动力不足，理想的情况是将较长时间维持现在的价格；而如果出现最终收不住报复性反弹，想买房没买者可能先是面临后悔，而买了之后又面临经济硬着陆房价暴跌的巨大风险。所以，对很多人来说都是相当纠结。房地产泡沫很大是毫无疑问的，看看北京竟然有三百多万套房子是空置的就知道国内有多少套房子在闲置，试想如果一旦十几年后中国城市化完成、人口增长趋缓，哪里还有那么多人需要住房？房价泡沫不破才怪，那么到时候这些存量房怎么办？
》》》中国的“房地产病”
如果下届政府还是以房地产为纲发展经济，那中国经济只有死路一条了，所以这个可能性应该不大。但房价到底什么时候能降，这个现在还真不好说，因为宏观政策发出的信号是错乱的，不知道后边怎么走，何况还有今年下半年开始的换届。所以，只能观望新一届是一个什么态度。至于买与不买，这个需要自己决定和拿捏，毕竟要看自己的环境。有的人选择不买房先拼搏，同时不给自己那么大心理压力；有些是先买房，然后再拼搏。但无论买与不买，坚持一点：一定要想办法尽量去多赚钱，对年轻人来说，开源永远比节流更重要。所以，多让自己开源，多想办法去创造更多价值，比纠结更有意义。另外就是我并不主张年轻人去从父母那里拿资助，特别是家庭本不富裕的情况下，那实际上是在给自己未来挖坑，因为父母年龄越来越大，挣钱能力越来越弱，这种经济压力早晚会背到你身上。
之四
（2012-06-12 23:41）
人民币国际化进程在继续加快，其中跨境人民币结算5月份的结算额度达2160亿，已经差不多占到5月进出口贸易的10%。这个成绩非常喜人。特别是，我国已经和日本达成用本币结算贸易，去年双方贸易总额达3449亿美元，就这一项就为双方每年节省30亿美元。当然，吃亏的是美国人。日本和中国开始本币结算后，类似韩国、东盟、俄罗斯、我国台湾地区以及中东的伊朗甚至卡塔尔、沙特、阿联酋、非洲贸易国都有可能和中国用本币结算，所以未来人民币在货币结算范畴大有可为。中国最近两三年必须加快多层次资本市场建设速度，近期推出的一些债券品种如中小企业债等都很有必要，还有就是QFII扩大额度也有必要，否则未来人民币根本无法推开，因为有结算就有盈余，有盈余如果不进行货币储备当然对贸易结算不利，而要有储备就要有人民币的投资品。因此，基于需要资本市场建设速度有继续加快的必要。另外，人民币结算份额加大，对我国企业的风险承受能力会有提高，因为不会在受制于人民币的波动。
而在这种大背景下，客观上也不应该让中国股市价格太低，否则外资进来就是抄底，就是低价拿到筹码，这将来对中国并不是好事。美国历史上就曾经因为早先大量欧洲投资者投资，之后股价一直维持低位，最后欧洲资本由于自身问题低价卖股撤退而使得美国从中获利。我国现在恰好相反，未来仍然是总体资本流入，在这种情况下资本市场不应保持过低的价格。
中东方面，包括印度在内的七个国家已经减少了从伊朗进口石油，伊朗无疑将遭遇更大的经济压力。同时，叙利亚的局势再次濒临内战，俄罗斯已经发出声明，如果叙利亚内部达成一致，接受总统巴沙尔下台。这实际上是在给巴沙尔政府施压，即如果继续这么软蛋俄罗斯也保护不了你。从俄罗斯的表态上看，俄罗斯欢迎一个强硬的叙利亚政权，所以如果巴沙尔想继续稳住政局，非表现出强硬不可，必须能在中东制造点事件来转移自身的压力，否则神仙也救不了。作为中国，继续保持这种原有态度，在叙利亚问题上仍然需要和俄罗斯保持一致，让俄罗斯冲在前面，中国顶在后边。同时，加大对伊朗的支持，从而让伊朗对叙利亚的支持力度加大。只有中东顶住压力，中国才有更大腾挪空间，而且也只有在中东美国真的不得已动武，中国在其他地方也才有机会下手。
之五
（2012-06-13 11:41）
消息面，果然又放了好消息，所谓印花税改革。而证监会又说话了，再次强调蓝筹股的投资价值。与此同时，消息称QFII又增仓了。这一点应该没什么疑问，一方面是QFII批复速度加快，额度增加，增仓是必然的。另一方面，中国资本市场开放速度是越来越快、幅度越来越大，在这种情况下不担心后边没跟进资金，在这种情况下、在A股低价的状态下，不买股反而不是QFII的风格了。从历史上看，QFII往往比本土的资金更早抓住机会。
国际板的主要功能在于两个：1、引进外来优秀企业，在中国逐渐资本冗余的情况下让资本走出去；2、在资本市场没有完全开放的情况下，国际板和主板分开可以尽量降低开国际板的风险。人民币国际化，必须有一个配套的资本市场，这个资本市场还需要足够开放，所以开国际板本无问题。现在的问题在于，股市的资金国内还不够融，盲目开国际板的结果只能让市场更软，市场差什么都玩不转，很可能玩砸。
在房地产调控上，一方面是所谓“辟谣”调控放松，一方面是真的在放松，笔者的担心是，外来带有政治意图的资本再次杀向房地产领域，再吹起一轮房地产泡沫。而房地产泡沫，再吹必然破掉，一旦破掉中国经济将硬着陆，那将是经济上的大灾难，是近二十年不曾见的灾难。所以，希望这种担心最终不要成真。
之六
（2012-06-14 00:09）
虽然发改委强调房地产调控没有松绑，但是我们看到降息了、地方的刺激政策默许了、央行强调房贷七折了、银监会强调二套房和一套房一视同仁了，这最新的是保监会准备放宽保险资金对楼市和股市的投资范围了······后边还有什么？松了就是松了，不看说什么，只看做什么。也正是由于此，这几天我们看到任志强、潘石屹一次次在重复中国联通的广告词“喔”、“喔”······那底气好像又回到了2009年。只是，笔者担心，玩不好把中国经济玩硬着陆了怎么办？这个责任谁来负？但肯定吃亏的还是老百姓，当然到那时候现在不听“喔”的房产商也将面临死局。都想赚取更多利润，结果就是无法形成合力而变成分力。现在的希望是，但愿后边过度得平稳点，别一下子到时候不利因素一股脑一起来，这样或许情况不会那么糟糕。只能是但愿了。
（2012-06-14 11:51）
消息面，6月13日，上交所举办“基金市场创新发展”研讨会。20余家基金管理公司负责人参加了会议，会议认为目前历史估值已处历史最低水平，是投资机会的重大战略机遇期。对于市场估值，笔者也不止说过一次了，当前的确是历史最低估值，什么时候看到过处于高增长和高利润的行业跌破净资产的？银行股就不止一只跌破净资产。美国在19世纪下半叶和20世纪上半叶这些它发展最好的时候，历史最低估值也没有这么低。所以，说是投资战略机遇期从长期来说并不算错。但问题是，现在如果依然这样破罐子破摔，没有一个节奏，那么随着市场开放只能是送钱给别人，因为随着人民币国际化加速，越来越多的世界上的其它国家、机构、个人持有人民币，对中国投资品的需求会越来越大，在这种情况下却让优质蓝筹股处在净资产以下，结果必然是送钱给别人。所以，证监会不止一次的呼吁蓝筹股的投资价值。可问题是，市场的价格是由供求决定的，股票供给过多，资金供给过少，股市能好才奇怪。至于QFII，都是以上限来申请额度的，这就是远见和短见之别。
之七
（2012-06-14 11:51）
沿海的那种轻工业出口模式在人民币升值百分之三十以及中国进行经济结构转型的情况下，必然有一些产业要转移，是转移到西部还是转移到东南亚国家其实主要看政策。在我看来，那些主要的具有高科技含量的加工业，应继续加大发展，向中国的中西部转移，譬如富士康不就转移到了河南，重庆已是很大的笔记本电脑生产基地，西安为三星大幅让利进行电子设备的投资。这些，本质上都是加速工业转移的策略。至于那些袜子、裤子既高污染又利润低的，转移到越南也就没什么了。
对于降息，就像2010年加息我就持保留意见一样，这次降息依然。为何？因为货币政策的价格工具不能随便乱动，你可以看看美国是很少动货币政策的，一般一个加息和减息周期一定会坚持较长时间。为什么？就是因为经济对货币政策的价格工具会有一个适应过程。试想，人都受不了忽冷忽热，经济就受的了？宏观经济政策总体一定要保持一定连续性，摇摆政策对于经济的影响非常大。譬如，大幅放松货币政策，结果通胀来了，突然又大幅提高货币政策，结果就是原来大幅放松时的货币价格突然提高，一些原来贷款的企业主可能直接陷入倒闭困境。而这种忽然宽、忽然松，对宏观经济来说损害是很大的。再加上，中国还有一个房地产，好不容易稳定的房价，如果货币政策放松太快，随时可能功亏一篑，这对宏观经济的风险非常大。考虑利弊，对于2010年的加息和这次的降息我均不看好。事实证明，上次加息让经济在4月份有些熄火，又不得不降息了。至于所谓的中国降息刺激油价挺俄罗斯，这是一种螳臂当车，因为原油市场主要在欧美，人家掌握着定价权，俄罗斯有那么多原油都无法左右价格，中国的货币政策就能完全左右价格？虽然可能会短期刺激，但原油价格将主要以美国的策略为主，因为资金是美国的，市场在美国和伦敦。
至于政治改革，说没有行动也不对，因为体制也一直在改，本来17大的时候确定了要搞大部制，突然来了一个金融危机把这一切都打乱了。但，改革不可能像某些人希望的那样把权力交给某些人。我认为的改革是，权力应更透明，限制一把手权力，同时加强各个政治部门的监督以及加强人民监督。中国现在更需要的是结构性减税，即向老百姓让利。但事实这一点做得并不好，相比向企业减税，向个人减税的幅度并不大。有人说向企业减税就是向人民减税，那是错误的逻辑，因为如果没有配套措施，资本给人力的价格不是根据企业利润多少而是根据人力供求。所以，仅仅给企业减税并不能有效提高工人收入。如果向企业减税，就必须有配套措施。
而且，就中国现在的财政利用率来说，根本不是钱不够用的问题，而是利用率不高、过度浪费的问题。譬如三公支出，每年可以节省多少？譬如财政预算透明的情况下进行有效监督，会提高多少财政利用效率？诸如此类，财政可节约的空间是很大的。所以，关键还是权力透明和人民监管问题，这才是政改的关键。
之八
（2012-06-15 00:55）
在市场疲软之际，证监会是力挺蓝筹股。可惜的是，现在的确是蓝筹股的历史最低估值期，银行股在高盈利、高增长的情况下普遍市净率在1左右，市盈率普遍在5——8倍，历史上什么时候见过如此低估值的银行股？世界股票历史上也罕见这种估值。何况，中国经济仍在高速发展，中国资本市场仍在高速发展，这都会给银行业带来巨大的发展空间。在这种情况下，为何有如此低估值出现？只能说明一个问题：供求严重失衡！为何供求失衡？投资者对市场没信心？为何没信心？2008年一轮大熊市把投资者吓怕了，哪怕现在仍然有巨多的IPO高速发行，这资金的供给跟不上怎么可能会有行情？而现在的问题在于，人民币正在加速国际化，中国资本市场正在加速开放，更多境外资本会陆续进入中国资本市场投资，中国正在用历史最低估值迎接外国投资者，这是多么大的一个讽刺。试想，大量外来资本是以低价买入的中国股票，那么一旦中国经济继续发展，中国股市继续上涨，获利足够的同时中国经济发展遇到瓶颈，大量资本出现外逃，中国又会遭遇什么样的未来经济窘境？其实，什么叫未雨绸缪？就是要想到这些未来可能发生的问题。二战以后，过去几百年欧洲殖民的掠夺方式已经不存在了，新的经济体系就是以操纵价格来实现掠夺的，特别是1971年美元与黄金脱钩后世界进入自由汇率时代后，全世界各国的资产都在因为汇率变化而进行着不断地价格变化，这种变化就存在着巨大的套利空间。在这种情况下，不从全局考虑经济，结果可能是自己新辛辛苦苦发展的经济，最终果子被别人摘了。而近几十年，最大的摘果人就是美国人。所以，我国的资本布局应从长远、战略角度考虑。就现在来说，人民币在加速国际化，中国股市在这个时候需要有一个不能太低的估值，在笔者看来维持在3500点到4500点之间是最理想的。一旦更多资本进来后，逐渐形成牛市确立大趋势，对中国经济将是一个长期的支撑。现在的市场价格，只能说中国在未来是要付出代价的。
之九
（2012-06-15 11:37）
媒体报道，世界主要央行要联手救市。笔者只能说，这又是美国在为G20峰会推动美国利益造势了。美国经济数据5月怎么就突然不理想了呢？这个总体上应该还是围绕QE3打的埋伏，试图通过各种讯息来在国际层面上推动符合美国利益的经济政策。美国为何不敢推QE3？连欧盟都不敢和美国一起搞，那是因为谁都知道QE3推出来后得利的只有美国。QE3出来，不过是给世界制造一轮虚假繁荣，资产价格泡沫过后，那些美元会带着其它国家的经济量流入美国，这种抽血大法早已众所周知。巴西的前总统卢拉和现总统以及巴西的官员都高呼过阻止美国的货币战争。对于媒体的这种造势，笔者只能说实现的可能性很小，这和2008年联合救市的世界背景完全不同，那时候担心的是经济硬着陆，谁都担心第一个是自己，所以大家抱团取暖。现在不同，各有各的算盘，谁都想把对方挤进河里，这个时候的利益达成一致要比2008年困难得多。因此，笔者估计，这一轮G20峰会估计还是一轮领导人的秀场，大家各说各的一通后，然后回家吃饭睡觉。
（2012-06-15 15:13）
如今，中国股市总体超低估值，我们的机构的资金都钻在那些高估值的板块上，而与此同时我们的人民币正在加速国际化，我们的资本市场正在加速开放，难道我们这是将优质资产让与他人吗？从某种意义上说，这简直不能让人理解。所以，战略上，必须调整高估值的股票，必须把资金逐渐向低估值的板块中赶，只有这样市场才能好，也只有这样中国在未来资本市场中才能获得更大的利而不是把中国发展利益拱手让人。再次强调，像中国那么多蓝筹股大量低于净资产的市场，世界股票历史上都罕见。美国曾靠这个逼欧洲投资者在华尔街大量低价卖出股票使得美国因此大赚一把；而中国恰好相反，中国要人民币国际化，要开放市场，大量资本正在流入之时，这个时候低价岂不是将未来利益让与他人？所以，该做什么就得做点什么，哪怕证监会多做几次蓝筹股的股评推荐那也是值得的。
注：从本期开始，《占豪：国际时事 新闻解读》以数字编号（年份+期号），比如2012·18--含义为2012年第18期。
更多精彩分析，尽在–
1、《活学三十六计 》；
2、《上合贴》；
3、《忙总文集》；
4、《井底望天专栏》；
