之一
（2011-09-26 00:16）
欧美股市大幅探底后的逆转，更多的原因是G20也好、IMF也罢都号称要维稳市场。而且，从IMF和世界银行以及欧洲不断的呼吁看，他们都在呼吁大家一起来救市，救市来一个2008年那样的救市。但个人认为，发展中国国家不可能如上次那样配合了，也很难出现那样的力度。更何况，无论欧盟还是美国，都总是想算计发展中国家，并没有真正让利。特别是欧盟对中国，连市场经济地位都不承认，哪里还谈得上深交？所以，暂时形成救市共识难度很大。从中国相关部门的表态上看，中国至少现在并不准备作出特别大的动作。
但是，虽然合作救市的可能性低，但欧盟配合美国继续向发展中国家释放流动性可能性非常高，而且包括中国在内的发展中国家其实已经开始做准备。一旦最终欧美一起发起流动性攻势，则中国一定会有相应措施。因此，近期还是要盯紧欧盟的动作，欧盟一旦降息就是对配合美国继续宽松的确认。之前欧盟加息两次，我们曾分析只要欧盟再加息一次就是进入加息周期，那么可确认它将靠近中国。如今，就欧盟不承认中国市场经济地位的情况看，欧盟下一步不但不会加息，反而可能降息。在这方面，英国已经打了前站，确认了2000亿英镑的英国QE2。同时，据报道，欧洲一些官员表示可能会借助杠杆来进一步提高当前4400亿欧元欧洲金融稳定基金的救助能力。与此同时，外界对于欧洲央行最早可能在下月开始降息的预期迅速升温。这虽然不能确认欧洲要被美国收编，但至少在这个动作上欧盟考虑要和美国站在一起。与此同时，中投高西庆称不会考虑救欧盟。如果最终温总和巴罗佐会面没什么新的进展，这一轮中欧的金融互动宣告破裂。
（2011-09-26 15:11）
美元出逃的最大去处有两个：欧元区和中国。特别是欧元区，一旦整合完成而美国危机无法解除，则很容易出现资本大量向欧元区流动的局面。另一个地方就是中国，中国的经济规模足以容纳巨额资本，这个容量最终比美国的市场还要大得多。但是就现在来说，中国各方面还没准备好，人民币仍然还没有国际化到一定程度，资本项目下的自由兑换还没有实现，这还需要时间。但就欧盟自己来说，对抗美元有点困难，所以欧元和人民币是天生的合作者，但欧盟迄今仍然迟迟不敢迈步，也是担心美国对它下手。
这里必须说明，中国现在已经不进行强制结汇了。至于战友说的情况是在人民币还不能在资本项目下自由兑换的情况下以及连兑换额度都没有的情况下。一旦人民币国际化到了一定程度，中国境外市场会有大量人民币供资本购买，根本不必非要从央行购买人民币，也就不会给央行积累外汇。
之二
（2011-09-27 11:40）
迄今为止，就现在中国这种外汇增长速度和规模上看，加大进口、购买资源等是一方面，但这些仍然无法消耗掉出口顺差带来的巨额外汇。可投资的领域主要是美元和欧元，而如果要向欧元大幅调整，没有欧元战略让步是不合算的，何况欧元风险相对比美元还大。而且，中国还需要美元顶一阵子且也需要加大对美国的影响力以保证中国经济的稳定运行、争取经济结构调整时间。债券的买卖可以影响到利率的变化，而利率的变化必然影响到货币政策，也就影响到经济，这些内容只要懂金融经济就能理解。在华资产就是外资在中国的投资，美国在中国投资规模同样不小。两国都开战了还什么形象？谁赢了谁就是形象。别人捅你一刀你还考虑自己发型是否漂亮？经济，服从于政治；小利益服从大利益。
（2011-09-27 15:39）
如果房价支撑不住，最先支撑不住的就是类似于温州这种虚拟经济过重，房价畸高的地方。果不其然，温州房价和高利贷如今都有点支撑不住了。对中国来说，好在温州不过是少数，所以还构不成对经济的大级别影响，但如果整个中国都温州化、虚拟化，那可就风险太大了。所以，中国加速经济结构转型，加速中西部发展，比任何时候都至关重要。哪个领域泡沫过大都会破灭，高房价如此、高利贷也是如此。对于中国经济来说，破解中小企业融资难依然是重大课题。
（2011-09-27 23:48）
希腊总理宣布将按计划完成紧缩承诺，欧洲提高了债务救助基金规模，这些短期稳住了市场，继昨天欧美市场大涨后，今天欧美股指再次大幅上涨。同时，据报道欧盟打算诸如流动性两万亿，配合之前欧洲央行将降息的传闻，预计进入十月欧美将很可能联手向银行体系注入流动性，一旦如此无疑流动性将会掀起新一轮泡沫。
之三
（2011-09-28 15:10）
消息面：1、欧盟否认了两万亿注资计划；2、蒙代尔称IMF和欧盟会在接下来10天内救助希腊；3、欧洲央行可能在10月6日的货币政策例会上宣布降息50个基点，回到年初利率水平。就消息面动向来看，10月份开始的一个月左右时间内，是最可能出现较大政策性变化的时间节点。如今，各方面的准备都箭在弦上。但是，在这个过程中，国际资本市场还是少不了要出现剧烈震荡。因此，近期密切关注欧美消息面状况，同时关注国内政策面反应。可以肯定，一旦欧美各方面政策最终落定，中国政策面必有反应。
（2011-09-28 23:29）
融资功能本是股票市场的最基本功能，而且一个市场也只有不断有新的上市公司加入才能让市场长期保持成长活力。但是，任何事怕过，一旦过头，那就弄巧成拙。如现在的IPO，已经严重影响到整个市场的健康成长，竭泽而渔是最不合理的选择。在这方面，我想我们已经多次吃亏。比如说2001年之后四年时间差不多都失去了融资功能，那一次是试图国有股市价减持，是因为过度融资引起；最近的一次是2008年的暴跌，至少过度融资和过度紧缩资本市场是重大推手之一，这一次融资功能丧失一年多。如今，很多投资者已经用脚投票，今天这样的调查也说明了问题，即投资者对IPO的速度怨声载道，难道说我们的融资非要把市场搞得不能融资了才满意？一旦IPO暂停，就必然又是较长时间丧失融资功能，这样的市场制度显然很不正常。一会突然吃个胖子，一会又饿着，导致市场暴涨暴跌。所以，也难怪官媒都在说应进行制度改革。个人认为，特别是IPO改革应加速进行，还有基金改革，基金业不能旱涝保收，不能对投资者的收益不负责任。这些都是未来中国资本市场健康发展的基石，而在基石方面，我们做得并不理想。
（2011-09-30 00:10）
消息面，比较重大的一个消息是，德国国会9月29日通过欧洲金融稳定基金(EFSF)扩大权限案。这意味着，欧洲向金融机构释放流动性的步子又向前迈了一大步。不出意外，未来一两个月内欧美将联手制造大肆释放流动性，欧洲未来一两个月内很可能降息。中国方面的重磅一点的政策，正常情况下一定是要等到美欧宏观政策确定后才会出来。从这一点上说，A股可能还要低迷一定时间。
之四
（2011-09-30 15:08）
全世界都在讨论危机将走向何处，全世界都在争议经济是复苏了还是二次探底。其实，这个议题已经没什么可争议的。因为，世界经济已经不仅仅是经济问题，如果仅仅是经济问题，经过四年早已该缓解而不是如今从金融机构的危机变成了主权债务危机。这场危机，本质上是全球各国实力此消彼长，整个世界格局需要进行新的结构调整，但美国一超独大的情况下不想作出任何让步，从而体现在美国经济上就是美国实力下降的情况下美元调配世界资源的能力减弱，使得整个世界经济无法正常运转导致。这样的危机，最终的解决方案无非两个：
1、美国从一超独大的单极世界模式退出来，让多极世界登上世界舞台，大家分享权力，重新形成平衡，各自形成适合国家地位的发展和合作空间。美国人在这方面，迄今没有任何让步的考量，哪怕美国的两个著名的战略家基辛格和布热津斯基，他们虽然相对认识到了问题的根本，但给出的方案实际上仍然是以美国为核心的方案。这种方案，实际上并不能让世界满意。
2、第一种无法达成，那么就只能有一种结果，就是博弈出势力范围，即大家凭能力、智慧，最终形成一种平衡。这种平衡的最缓和的情况是局部时不时有点小战争，最终用时间换空间，让时间来化解这种危机。最激烈的模式就是如二战一样，大家刀兵相见，拼个你死我活，成王败寇。
就现在来说，第一种不可能，第二种的后一种形式至少短期内可能性不大，因此最大的可能性仍然是时间换空间，最终看谁在战略上出错。而只要出现这样的过程，世界经济在未来数年甚至十年都可能是动荡格局。而在这种背景下，世界经济硬着陆几乎是必然的。但是，就笔者看来，如今仍然还不到世界经济硬着陆的节点，美国的QE3还没出，中欧俄美还没有形成新的一轮真正的决策。而美国哪怕是自己，仍然可以冒险QE3，在这种情况下世界经济要硬着陆，至少还要一轮大泡沫的积累，最后当泡沫仍然解决不了问题的情况下，全世界来一次硬着陆。
今年的四季度，世界将进入新的一轮摊牌期，即欧美在这个时间段内会作出一个阶段性的政策选择，中国也会作出相应的策略应对。就现在笔者的判断，欧盟配合美国继续宽松的趋势越来越明显，一旦最终欧盟落子，则美国更疯狂的释放流动性是必然的。到那时，包括大宗商品在内的世界资本市场将会再现一轮大泡沫。除非，在这之前，美国发生什么大事让美国政治上出现大的动荡，否则这一趋向不可阻挡。
所以，不少专家学者认为中国明年开始通胀压力会大幅减小，笔者这里再次强调：这种可能性很小。如今，只是美国为了调整自己内部的结构而刻意压制油价，而美国主要压制的是美原油而非伦布油，伦布油的价格现在比20美元一桶，未来很可能要高50美元一桶。加上一旦欧盟帮助美国释放流动性，则美国相对通胀压力要比美国境外资本小得多。所以，未来通胀压力并不会因为暂时油价的下跌而趋缓，因为一旦最终美国继续更大规模的QEn，则国际大宗商品也好、油价也罢，必然再次大涨，且是短期的快速拉升。
未来阶段，世界市场应该还有一轮泡沫，但一轮泡沫后将会是一地鸡毛，一地鸡毛后将可能是矛盾进一步激化。现在还不能确认的是，这个激化点到底在哪里。
国庆期间，注意欧美政策面消息。
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