之一
（2011-12-05 00:10）
在笔者前几天分析认为欧洲央行将在一个月时间左右会出现降息后，周末就有美国机构迫不及待催促欧央行降息了，估计不久关于欧央行降息的传言就满天飞了。但正常情况下，若非欧洲内部非常急迫需要美元的注资，否则从欧洲利益角度考虑欧盟应会至少等个把月再考虑降息，因为从自身利益考量，欧盟需要每一步都走稳当而不是完全按照美国的节奏来走。但无论如何，世界各国又将迎来新的经济刺激及货币宽松。不同的是，与2008年相比，各国都更谨慎，更有针对性。比如说中国，将更注重保证经济增长的情况下，加速经济结构转型。如果笔者不出意外，中央经济工作会议2012年的重要任务最重要的两个就是保经济增长和加速经济结构转型。
至于通胀压力，暂时获得缓解，但笔者这里必须再次强调，2012年至2013年的通胀压力将不可小觑，国际原油在未来大涨并不要感觉到奇怪。基于此，从中国角度来说，现在不是说怎么控制通胀，因为单单中国去控制通胀是控制不住的，通胀是由于以美国为首的主要货币宽松的结果，中国货币松紧对通胀控制并不是那么有效，控制通胀的副作用必然是经济增速大幅放缓。所以，基于此，中国更多的应该考虑如何降低通胀对宏观经济的影响。如何降低影响，那就是加强国家的转移支付功能。比如，近期大幅提高贫困标准就是一个非常好的措施，类似措施当局应多做，如此提高中低收入者抗通胀能力。同时，如果再做好快速提高中低收入者收入的工作，将会在通胀压力下保持经济增长、加速经济结构转型，那么美国用货币泛滥来轰炸中国经济的策略将会得不偿失。
（2011-12-05 11:37）
之前胡温在和美领导人会晤时不止一次强调了人民币升值到头了。最近，人民币汇率明显相对美元走软，甚至最近两天出现跌停。在欧美大量释放流动性的当口，中国这也是给那些流动性警告，即这些热钱非要到中国就不可能排除人民币贬值带来的系统性风险。这某种意义上也是一种喝阻。但，个人认为，这更多的也只是阶段性效果，世界各国又进入宽松时代了，只是这一轮泡沫后世界经济会摔得更重一些。
之二
（2011-12-05 15:12）
预测房价走跌是去年调控出来后，我的出发点是从中国宏观经济角度、世界经济形势及政策的调整方向。既然房地产不再是国民经济支柱产业，加上中国房价畸高的形态必须进行打压，但当局又不想它立刻进入大跌中，所以就有了过去一年多的僵持。但就像股票一样，商品价格一旦完成高位整理，其下跌趋势一旦形成，这个下跌力量就会很强大。至于说保障房涨价了那也是很自然的，相比去年这个时候商品房涨得更多，将来商品房价格下降保障房价格也会下降，但保障房能够轮上就是运气了，毕竟还没有大量建成。经适房既然是买卖自然也是商品，这和公租房性质不同，所以价格波动没什么问题，是商品都会有价格波动。商品房未来绝对会调整到什么程度这个无法绝对化，因为后面变数仍然很多。房子是用来住的，不是用来投资的，值不值得从居住的角度来考量比较合适。所以，这个根据自身情况去决定较好。
之三
（2011-12-06 00:04）
消息面，据报道欧洲央行要推1万亿欧元的救助方案，美国可能为此提供帮助。无论如何，欧美开始货币宽松继续向外释放自己的债务压力已经无疑，欧盟如是，美国更如是。因此，世界货币再次进入一个宽松阶段毫无疑问。
最近，市场都在讨论外资撤离中国。个人观点是，部分撤离是真，比如高盛、美国银行都卖了工行和建行股份撤了资金，这主要是因为其内部资金链也开始紧张的缘故。但另一方面，欧美马上就要再次向外释放流动性，所以这种撤离的趋势基本上不可能持续，新发的货币不可能就在欧美经济体系内流动，那么流动他们都将面临恶性通胀，这不是它们想要的，所以未来这些钱还要向新兴经济体流动。不过，中国当局给了一个明确的“货币升值到头”的信号将会相应使得中国压力相对减小一些。但笔者这里的意见是，人民币升值压力还会再来，而且下一次很可能不再是白宫向中国施压，而是很可能包括欧盟在内。
至于说做空中国，人民币过去兑美元升值三成对中国来说的确损失不小，但在过去六年多当中中国经济也获得了巨大发展。所以，如今说做空中国为时过早也不可能实现，也没能力实现。所谓做空，必须建立在两个基础上：1、武力能够拿下或困死中国，这个现在没人能做到；2、外部找一个或几家拼凑出一个能替代中国工业体系产能的，现在也没有。所以，试图做空中国是没门的，做空一下诸如分众这样的IT企业还差不多，想做空中国没那现实条件。中国现在要做的是，顶住压力，继续在该拓展的空间加速拓展。梁防长访问塞舌尔准备建军事基地就是主动出击，中国到了向外伸展的时候了。
就中国来说，必须做好布局。好在，如今宏观经济政策都是走在正确的轨道上，针对房地产的调控没有放松，针对宏观经济结构转型是加速的，针对中低收入者的补贴也是正确的，给小企业减负以及提供尽量多的融资渠道方向也是对头的。但需要指出的是，调控收入分配的结构仍然显得速度过慢，加速经济结构调整的步伐还不够快。而事实上，有平稳转型的空挡时间并不多，2012年上半年至少是比较理想的，这个时间点要抓紧，进入下半年特别是2013年，形势可能就会再次恶化。所以，时间很紧迫。
世界级的印钞必然出现货币泛滥，货币泛滥必然出现资产价格泡沫。所以，近期密切关注政策动向，密切关注欧美政策动向，这个资产价格泡沫的按钮终归是会有人按动的。这个时间点什么时候很难说，但应不会很久，因为欧美的货币泛滥的马达已经开起来了，中国政策面也在预热了。最近一年无论国际形势、国内的各种宏观政策，大部分的关键都在我们之前的分析中应验了。
之四
（2011-12-06 11:46）
在资本主义游戏规则下，科技本来就是资本堆积下的不断去试错出来的结果，错一千次只要成功一次就会获得大发展，但没有钱错一次可能就玩完了哪里有错一千次的机会。而且，这样的企业由国家去负担肯定是不对的，扔给市场是最好的选择，中国改革开放以来绝大多数国企都是这么走出来的，包括现在世界上最牛的银行工商银行、最牛的电信运营商中国移动等等，以前和境外企业比都是小鸡仔和鸵鸟的分别，可现在呢？所以，作为整个国家的大方向，要进行超前发展，类似这种就是一种非常手段。当然，吃亏倒霉的就是股民了，但中国股民在头三十年恐怕都要扮演这样的角色。这有点像老一辈打天下，子孙辈坐天下一个道理，中国市场化改革后的投资者，甚至大多数普通百姓都将受益资本市场的发展，而在这之前股市不过是一个改革成本的承载者。在这里，必然会有一些烂货出现，也就必然有一些腐败。
其实，大多数人看企业只看现状而不看其未来潜力，就像看今天中国，问题一堆，早就有人预言中国崩溃。可事实上，中国建国后一直大踏步前进，如今连美国都寝食难安了还有人在嗷嗷这中国明天就崩溃。对企业的看法同样如此，一定要综合看其资源，看这些资源整合空间，看未来发展空间，如果单单看今天的现状。这就像股市，当你看到现成价值的时候，其实预期已经透支得差不多了，那个时候你去买如果公司没有持续发展那就要套牢了。
资本化的世界，就是一个财富再分配的世界，如今的世界就是这样，就是这样的游戏规则，想不明白这是人类世界的规则，那么你就永远难以掌握更多的资源和财富。所以，光谈不公平是没用的，资本主义发展到泡沫化时就是瞬间财富急剧膨胀，但也能瞬间泡沫破灭一切归零，这就是这个资本化的世界，不理解也得去理解。
之五
（2011-12-06 15:24）
澳洲央行又降息了，降息25个基点。从现在格局上看，世界再宽松的趋势没什么疑问了，欧洲央行降息顶多也就一个来月的事。所以，中国再次降准也就是那么长时间的事。世界性的货币宽松就这样再次来了，我们早在几个月前就分析这一步是未来必走的一步，美国只有一条路那就是继续宽松，这个宽松和以前量化的不同是变种的量化，但哪怕如此美国仍然会有继续推第三轮量化宽松的冲动，只是市场时机是否允许仍然难说。而欧盟则是基于自身债务危机缓解考虑，如此配合美国并非基于美国自身利益而是基于欧盟自身利益。
当然，这一轮的宽松效果，在笔者看来不可能达到2008年那样刺激经济走强的效果，一种方式必然会越来越弱，何况现在各国的财政刺激能力已经比2008年弱了很多。上次刺激经济，总体上有效时间差不多维持了两年，这一次个人估计顶多也就是一年左右，也就是从现在开始，到2012年年底至2013年将必然有更严重的倒退出现。那时，世界经济将很可能陷入较为长期的衰退，但在这个过程中，自2012年下半年至2013年，将可能伴随较为恶性的通胀，这是当局和投资者都要做好的准备。
就资本市场来说，资产价格泡沫是免不了的。就股市而言，反弹也是免不了的，只是级别和时间问题，特别是中国股市，和世界股市并不同步，这就要看清当局的进一步相关政策对股市的态度。所以，近期总体上应该仍然是构筑底部的阶段，只是时间上无法完全准确判断。
之六
（2011-12-07 00:36）
人民币离岸市场五个跌停，这让很多人看不明白，就此认为大量热钱撤离中国导致人民币有了强大的贬值预期。对于这个问题，个人理解是这样的。
首先，有资金撤离也是现实，试想如果高盛、美国银行资金链不紧张的话干嘛在这个位置卖掉建行和工行的股份？如此高地股东权益增长速度，这可是绝对优质资产，而买下来的除了中投之外就是新加坡的淡马锡。所以，有些热钱撤离是正常的，但可以肯定的是大量热钱并不容易撤离，比如最近一年大量进入房地产市场的热钱，就那么容易撤离？所以，大量资金撤离之说不成立。而且，官方汇率并没有大的波动。那么为什么离岸市场出现了连续跌停？个人认为一方面因为投机因素，但更重要的恐怕是欧美要再次量化宽松，对欧元和美元构成直接替代的就是人民币，这个时候打压一下人民币有助于欧美元的进一步宽松，谁也不想释放出来的流动性砸自己手里，打压一下人民币还是有必要的。而对中国来说，人民币升值压力一直很大，这个时候做空也在中国承受范围之内，而且未来欧美一旦释放流动性较为顺畅，其结果将很可能是面对欧美共同的升值施压。所以，这个时候制造一些贬值预期以及适当贬值一些也没什么不好。所以，人民币离岸市场的跌停个人认为暂时不必大惊小怪，一种特殊时期的特殊情况，就中国央行来说必须知道里面的具体情况，因为央行必须把握离岸市场的人民币在谁手里，只要心中有数即可。至于所谓的大幅做空人民币，第一没有人有这么多人民币在离岸市场。
第二，中国三万多亿美元的外汇储备不是谁想做空就能做空的。
第三，中国完全可以不等别人做空直接大幅贬值，那些做空资金还没出去就被盖进去了。所以，这不是什么大不了的事，但却是需要做到心中有数的事。
之七
（2011-12-07 23:48）
中国当局在某些方面水平的确是涨了，在人民币连续六日触及跌停后，我们的部门官员都开始向媒体放风：看看，人民币不受我们控制吧，那是市场化的，如今连续跌停，看到了吧。这就对了，哪里有一种货币兑换另一种货币只有升值不贬值的道理？汇率如果这样玩岂不是把自己玩死？所以，还是得“市场化”点。美国汇率不就是市场化吗？可是美国是世界上最大的汇率操纵国。但是，发达国家认为市场化手段就不是操纵，那咱们也就用市场化手段不就完了。这就是进步，比那些傻着脸一个劲让人民币升值的又蠢又笨的做法好多了。什么时候升值？什么时候美元信誉没了，世界上都扔美元的时候，那好吧，人民币升值，大家都来买吧。随便乱升值，只会出乱子。关于汇率，我们在汇率问题上已经走了一些弯路，希望以后能明智起来，特别是把升值压力换成民生资本的思路，个人认为对当前经济形势有非常好的价值。
欧洲方面，如今权力之争进入白热化。德国是出钱就要拿权力，而欧盟则是想将权力集中在欧盟手中而非德国。这种内部争斗，实际上也是欧盟的整合过程，最终又是一种妥协。欧盟内部整合进程不是一天两天，而是很长时间，妥协时间也将很长。
中央经济工作会议的“定调会”到现在还没召开，这已经比往年迟了将近一周且还没有消息。之所以这么晚，可能性只有一个，那就是当前世界经济形势极其复杂，这个定调同样复杂，而且还必须留有后手。这里最难定的，个人认为有两个：1、货币政策，这是对内的；2、汇率政策，这是对外的。这两个政策玩不好都很要命，所以相关研究部门必然要做出多种预案的推演。在这种局面下，要有方向，还要留出回旋余地和空间。
之八
（2011-12-08 15:16）
评级机构针对欧盟商业银行和主权债务的动作一个接一个，发生在欧洲央行议息前，这里的意味就很浓了。这种动作，有催促欧盟进一步宽松的味道，就短期来说有催促欧洲央行降息的意思。所以，很快将召开的欧央行议息会议值得关注，不能绝对性排除欧盟迫于欧债自身压力以及美国压力而在本月议息后就实施降息0.25个百分点的动作。鉴于一旦欧美加速宽松货币，中国政策必须跟进，所以这也必然会对资本市场产生较大影响，投资者就务必关注欧美近期的动作。从奥巴马竞选连任角度来说，美国未来必须加大经济刺激力度，让明年经济报表更好看一点才有助于奥巴马选举，在这一点上白宫会不遗余力。
七大战略新兴产业个人认为总体上都属于实概念，因为这个既然确认为国家战略，那后面的大量资源将会向这七个产业倾注。比如说新能源，这个未来投入将非常巨大，节能环保的头投入也不会小，因为这是一种趋势。就中国十三亿多人，不可能说完全如之前那种发展模式，环境压力太大。所以，新能源、节能环保是必须发展的行业。生物制药关系到民生，这个也是必然要发展的。所以，从战略角度说，这些都属于实概念，但不同的是发展的过程以及投入的程度将会有所不同，在这些方面投资需要和股市结合起来，对概念的炒作同样需要有技术的依据。个人认为，这些板块都应关注，但应该注意盘面技术变化，它们的节奏和介入时机显然会有差别。
之九
（2011-12-08 23:39）
早先我们预估，欧央行最迟12月底或2012年1月初降息，但鉴于美国不断施压，不排除欧央行在最近降息。结果，今晚在议息会议后欧央行就再降息0.25%。我们最近几天可以看到，标普针对欧元区15国、欧盟以及欧洲大商业银行都进行负面展望并准备降级；而这两天，美国财长盖特纳正在欧洲访问。这是两个方向的威胁和施压。这个施压的压力主要在于，美国向欧盟提供注资以给欧洲金融机构提供流动性，这个注资至今并未兑现，而欧债危机又迫在眉睫，所以欧盟最终以降息来换取美国的流动性支持。
我们之前曾经分析，欧盟今年连续两次加息向中国货币政策靠近，但也只加了两次，并未加第三次，最终在欧盟峰会后萨科齐向中国求援而不得开始转向美国。欧盟本是想利用政策靠近中国以得到中国援助，但中国显然不可能无缘无故就凭欧盟的货币政策靠近就为其提供什么援助，中国要的条件欧盟一个没办，当然不可能得到更进一步的合作。那么，欧盟要想利用美国的流动性，当然就必须把之前向中国靠近的货币政策给调回去，果不其然在很短的时间内就给调回去了。很多经济专业的人士总是从经济角度考虑货币政策，这其实是被专业所局限了，在当前世界博弈日趋激烈的背景下，货币政策也好、财政政策也罢，在考虑经济的同时必然考虑政治博弈形势，因为从博弈角度来说经济就是政治，而从利益角度来说政治也就是经济。单看经济本身，当然会搞不明白。
欧盟这的这两次降息，美国当然还是不会罢休的，在2012年上半年，美国会继续施压欧盟降息，对美国来说什么时候欧盟降息到0.5%，美元大放水欧盟再想半路不和美国一路就难了。而美国的目的，就是不要欧盟半路跳车。就美国来说，欧盟把利率调降到1%，至少释放流动性相对有些空间了。
作为中国方面的应对，当然不可能降息，货币价格工具现在必须保持稳定，否则经济上受不了，欧盟如此折腾利率以及巴西、印度这样的国家来回折腾利率，都是有些进退失据的表现。中国在这方面一定要保持住。但是，既然欧美继续要宽松，中国降准估计不会很久了，最快中旬将会再次降准，最迟估计也就是月初。
欧洲股市在欧央行降息后只是向上稍微上涨就开始下跌，这个主要应该是美元援助资金未进入欧洲金融机构的原因，估计这些钱等盖特纳回去就会进入欧洲金融机构，美国的进一步经济计划估计也就接近出台了。欧盟的戏份演完了，该美国上场了。
周五11月经济数据将公布，CPI如果继续大幅回落，那么我们就要密切关注中央经济会议的相关内容了。从现在释放的消息看，2012年将会更关注增长，所以相关政策面整体将会较宽。
之十
（2011-12-09 11:39）
关于欧央行降息的原因我们在早盘已经作了详细分析，欧央行降息也符合我们早先的推断。欧央行短期两次降息后，这相当于把上半年两次加息全部抹去了，又重新回到了之前宽松的状态下，所以世界货币流动性未来越来越大的预期正在变成现实。
中国CPI下降再次超过媒体之前预期和经济学家的预期，下降到了4.2%。这个数据，就像最近美国经济突然转好一样。笔者早说过，中美都是玩数据的高手，从博弈角度来说美国到了需要拉高GDP增长的时候，中国到了需要拉低CPI的时候。当然，这个数据可不是随便拉低的，而是要把文章做在前头或者延后一点，这里面的文章学过会计的人都能理解。
根据欧央行连续降息和中国CPI快速回落的局面，中国的货币政策加速放松也箭在弦上。当然，中国货币放松不可能像欧美那样，更多的是稳健、通过量的工具放松，下调存准就是最好的工具。笔者估计，中国降准也已经不远，最迟下个月初就可能动作。至于利率，有人说降息，还有人说明年上半年要加息，而笔者早先预计半年内动利息的可能性基本上没有。而就中国当前经济利益上来说，最有利的就是不要动利率，通过量化工具进行量的调整，比价格性调整要更稳健。至于2012下半年，根据上半年的形势再进行考量。
欧洲央行降息，但鉴于流动性并未有效释放出来，所以欧美股市出现调整，这对于弱势的A股来说构成盘面压力。
（2011-12-09 15:13）
对于房地产，过高的房地产价格泡沫将必然对宏观经济带来巨大风险。试想，上下后五六十个行业，一旦泡沫破灭五六十个行业直接受到影响，之后五六十个行业向它上下游蔓延，很快就变成一个大型经济危机。还记得上世纪海南的楼市泡沫吗？那不过是一个地方性的小泡沫，影响就达到那个规模。再看看日本90年代初泡沫破灭的结果，日本股市泡沫破灭对日本经济影响是有限的，关键是地产泡沫破灭影响了整个国家的产业链，导致大量日本企业向外迁移，经济空心化严重，这也是为什么日本失去了二十年还将失去。
所以，地产调控没有选择，必须做，否则未来中国将万劫不复。一个大国，其主导产业本来就很多，不是一个两个，而是n个，地产最牛的时候也只是占中国GDP增长的10%。中国对保障房多投入一些，降低楼市趋冷对上下游行业的影响，同时加速经济结构转型，这个过渡期就能过去。所以，我们看到，现在银行体系能够承受房价下跌四成，而在两年前恐怕两成都承受不住。这个承受力，时间越推后会越强。未来，中国拉动内需的有很多文章可做，大消费、基础建设、七大新兴战略产业等等。而且，当局也没有一下子将房地产泡沫刺破，现在近两年了房价也才刚开始降，明年又要遇到宽松，房价下降速度比预期的还是会放缓一点，到明年年底至后年，中国宏观经济对房价下跌的承受力会进一步增强。
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