求索阁

之一

（2013-01-21 01:14）

  根据国家统计局的数据，70个城市当中当中有54个城市的房价环比和同比均出现上涨。关于中国房价，笔者曾将定义为中国宏观经济的一个最大难题之一，其风险已经给中国宏观经济带来了系统性风险。造成这一切的原因，有人把其归结为4万亿，事实上这和四万亿关系不大，真正的原因在于当时宏观政策上对房地产放得过松，货币政策放得过松所致，2009年十万亿的信贷中有两三万亿进入了房地产市场，再加上当时恐慌性购入和供给的不足，房价不暴涨才奇怪。如今，房地产市场已成我国货币的堰塞湖，也是悬在我国宏观经济之上的一把利剑，如果再搞不好导致楼市价格在今年二季度大涨，中国经济将会面临巨大困难，甚至可能率先让中国经济陷入硬着陆的危局。因此，可以预见，正常情况下宏观政策对房地产市场未来一个时期将仍然是高压状态，而今年宏观经济较为能够得到明确预期的是上半年，而后边随着世界局势的越来越紧张，各国经济都将面临很大的困难，诸如印度、巴西、越南等国已经濒临崩溃边缘，哪怕是日本也只能印钞应对，但只是印钞并不能解决问题，所以问题早晚爆发，现在只是看谁能挺得更久。

》》》郑永年: 城堡政治–公平化改革的拦路虎

    另外，消息面有一则消息值得关注，即中国的量化宽松逼近了。我们看到，美国连续推动了两轮QE，欧洲也推动了QE，日本也加速印钞，中国跟进可能是没有悬念的。为何跟进？因为不跟进别人的货币也会加速流入，你不跟进也得被迫跟进，所以不如借人民币国际化之机继续搞宽松，因为人民币有中国实体经济支撑，最终一旦世界经济硬着陆，人民币是可以买到实物的，而美元却不一定，因为美国不能生产这些东西。所以，真的世界大乱了，谁拥有真正的实物生产能力谁才说了算。但是，结合房价上涨，我们必须意识到，如果要进行QE，则对房地产市场必须进行一个较为慎重的控制，否则一旦房价失控后果不堪设想。但是，无论如何，未来世界货币的宽松加上人民币的货币宽松，显然是给股市带来了机会。道理也很简单，相比房价，股价要低得多，过去十年房价涨了五六倍，而股价过去十年基本上是零涨幅，谁是价值洼地其实不言而喻。因此，未来吸引投资的是股市而非楼市，房地产真正有投资价值的是理想位置的商铺而不是住宅，那些空置房早晚会进入市场，一旦房价有一天反转到时候这种供给也是不得了的。

    还有一则重磅消息，就是上交所发布了鼓励上市公司以集中竞价的方式回购股份，指引鼓励符合下列情形之一且回购股份不影响其持续经营能力的上市公司回购股份：(一)股价持续低于每股净资产的；(二)经营活动产生的现金流量持续为正，或有大量闲置资金的；(三)资产负债率大幅低于行业平均水平的；(四)因实施重大资产重组后存在未弥补亏损，而长期无法向股东进行现金分红的；(五)具有分红能力但现金分红水平较低的；(六)发行的A股、B股或H股股票市场定价存在较大差异，其中某类股票股价偏低，未能合理反映公司价值的；(七)为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形。

之二

（2013-01-21 11:47）

    美国在支撑了很久之后，如我之前预期的那样最终推出QE3，之后很快又推出QE4，说明美国经济要很大，譬如财政悬崖，譬如股市到了历史高位经济危机却依然难以解决，这些压力无疑让美国有些透不过气。这是为何美国不顾系统性风险硬推量化宽松的根本原因，因为没有更多资金美国的市场难以维持。但是，有更多资金也只是苟延残喘，如果美国不能快速解决中东从而彻底卡主发展中国家的脖子，则美国实力会继续衰弱，崩溃就是早晚的事。

    而美国在进行最近两轮QE的时候，都是硬着头皮在操作，因为站在美国国家经济利益层面，风险很大，一旦这些资金最后控制不住流入美国消费市场，对美国经济进行反噬，则美国经济可能陷入加速崩溃。所以，美国最近两轮推QE国内反对声音很大。而美国事实上近些年在决策之前总是不断摇摆来迷惑市场，其所谓的结束这轮量化宽松在年底有两个含义：一是迫不得已而结束，即美国感觉到大量美元流动性可能反噬；二是向世界释放错误信号从而使对方做出错误决策，这样到时候它就更可以不结束量化宽松，从而更好地转嫁危机。

    新一轮危机最近一两年就要爆发，但爆发的模式和过去不太一样，不是从发达国家开始，而很可能是从诸如印度、巴西、越南、日本这样的国家开始，同时欧美都伴随有自己的问题，当然还有局部战争，这些糅合在一起，最后出现更大的国际洗牌。

之三

（2013-01-23 00:22）

    消息面，证监会郭主席在全国证券期货监管工作会议上的讲话内容中有几点很值得关注：1、去年社保基金和QFII是最大买入者，两者分别全年净买入428亿元和427亿元。这意味着什么？我们都知道社保基金是国家的儿子，这些钱是老百姓的保命钱，是亏不起的，所以社保基金年年能踏对节奏，而去年社保基金的大规模净买入值得我们关注。同时，根据过去的市场历史，2005年起来那波行情QFII等外资就是先知先觉者，并成为第一波最大的赢家，去年它们也净买入差不多与社保相同的金额说明了问题。换句话说，它们应该买在了相对低点毫无疑问。2、政府在关键时候一定会对股市进行行政干预。关于这个道理，我们在《黄金游戏》中和博客中都有过详细阐述，中国的资本市场市场机制远远不够完善，市场化手段还不够丰富，如果关键时刻不使用行政手段，没有这个尚方宝剑在，意味着市场大资金之间的征伐将非常严峻，市场会陷入混乱，难以为我国经济发展服务。别忘了，就现阶段和未来较长时间内，中国股市是为中国实体经济发展服务的。另外，2013年新股发行制度改革也是重要内容，从现在情况看短期内不会开始IPO，这也是今年的机会所在。

》》》井底望天：2013年世界局势展望与中国方略

更多精彩，尽在–