求索阁

有读者认为美国的退休金计划，就是很多政府和企业的401K等等，不光是在股市里面，还有债券市场里面，就是说不少买了美国的国债和两房债等等，说得没错。而且上次次贷市场搞出来的房贷债券，斩杀这些退休金特别顺手。大家都知道，管理退休金计划的投资人员，通常是华尔街里面最低级的工作，因此每次股市和债市大幅度波动，这些都是被斩的肥羊。

下面就看一看美国的房地产市场，就是中产阶级身家的主要来源。

图一 美国空房总数和空房率

上面这张图，是美国现在的空房总数，就是大概1900万个单位，和空房率，大概是14%。如果考虑一个新的家庭，有三个人口的话，就是那些结婚有了孩子，想买房子的人，那么这个空房，就代表了5700万人，差不多是美国人口的20%。

大家都知道，如果这个空房总数和空房率，下不下来话，你的房价就不可能稳住和反弹。而这两个数据下不来的话，你新房子的开工率，肯定就上不去，那么你建筑业带来的就业增长，就不可能实现。

另一个考虑的因素，就是供不起房屋贷款而破产的房子。这个是美国每月出现房屋破产的数据，大概是30多万个单位一个月。

图二 美国每月破产房屋数据

那么俺们还要看每个月多出来的破产房屋，和银行低价拍卖，卖出去的破产房屋数量，就知道这个情况会改善，还是更恶化。据美国RealtyTrac的数据，在2010年8月份，卖出去的破产房屋，是31124个单位。但是在2010年9月份，新出现的破产房屋是347420个单位。所以说为啥美国各州的检察长们开始调查银行，企图阻止这些银行，现在允许破产房屋的数量增长太快，希望用行政的方法，把这个速度降低下来。除了私人住房之外，商业房屋市场，已经下跌了40%，基本上回到了2002年的水平，看起来自由落体运动大概是暂时结束了。当然如果二次探底来到话，这个市场可能还有下跌20%的空间。如果将美国的GDP增长速度，和美国就业市场联系起来一起看，现在的美国房屋市场，有可能会再跌20%。

现在就看一下美国的就业市场，那么俺们同样，先看一个图表：

图三 美国失业率U6和美国制造业饱和率

首先解释一下失业数据。通常在衡量失业率的时候，俺们用了6个不同的标准，从U1到U6。

U1， 就是15个星期和以上失业的人数，占劳动力总数的比例。

U2，就是失业人数加上打完零工的人数。

U3，就是全体失业人数，这个是大部分国家的官方失业率数据。

U4，就是再加上看到工作难找，而自动在家里呆着的人数。

U5，就是再加上只有一些活可干的人数。

U6，就是再加上因为经济原因，只有半工（20小时一个星期）的人数。

美国现在的U3是9.6%，U6是17.1%。

上图左边是U6失业率数字，右边就是制造业的饱和指数。什么是制造业饱和指数？就是你的制造业开工程度，和你的产能的比较。现在美国的制造业开工指数，是历年来的最低点，大概是65%。就是说，如果你市场开始暖和了，企业要增加生产了，你是可以用企业现存的生产能力来应付新的订单，而不需要扩大生产规模，言下之意，你不需要雇佣新的员工。而U6数据是美国历年的最高点，那么就是说，你有很多员工，没有办法，受经济所迫，没有40个小时的全工机会，只可以做半工。那就是说如果市场好起来了，人家企业肯定会逐渐增加这些员工的工作时数，然后等这些员工全部满负荷了，才会考虑增加新的员工。

从这里可以看出来，美国失业率的U3数字，在相当一段时间内不会好看。那么要是接近10%的失业率，成为美国的常态，那么美国社会的稳定，就要出大问题了。

如何解决这个问题？一句话，需要经济增长。没有经济发展，你再扯什么民主自由，大家吃饭成了问题，都是扯蛋。中国政府说，俺们要保八，就是出于这个考虑。有人批评说，因为你没有这个那个，所以保不了八，你政府就等着悲剧吧。

但是对美国来说，虽然你有了这个那个，可是要是经济发展保不了五，你政府一样等的是悲剧。GDP增长和就业市场的变化，是一个很复杂的分析过程，这里俺就不深入了。只不过对一个大致的结论，这里俺可以列出来，以9.5%失业率作为基准，俺们看一看下一年美国的就业情况。如果美国的经济增长是2.5%的话，美国的失业率会增加到10%。如果美国的经济增长是负数，比如说-1.5%的话，美国的失业率会增加到14.3%。如果美国的经济增长是5.5%的话，美国的失业率会下降到8.2%。那么中间线在哪里，就是GDP增长3.1%。在这个速度，失业率保持均衡。现在美国的GDP增长速度如何？刚刚出来的数据，是2.0%。

这就是美国政府和国会面临的危机，已经贸易保护法案出台的背景。