求索阁

之一

（2011-09-04 23:40）

    近期，欧盟的德国在力促欧盟建立财政联盟，法国开所谓“利比亚之友”会议实际上是加速欧盟的政治军事整合，英国在进行着金融整合的准备。虽然近期传来所谓希腊要退出欧元区的消息，但这些消息暂时不可能成真，未来欧盟会继续促进整合。欧美市场周五大跌，最重要的原因之一就是欧债危机再次发作，但基于上述消息面的情况，欧债危机基本上还是以前那种阵阵发作的模式。

    另外，宏观政策方面周末有了较大程度的明朗。一方面，稳健货币政策方向不变，即暂时货币政策不可能大幅放松，但无论从报告还是温总文章中可以看出，基本上不可能继续收紧。而在定向宽松方面，周末也有了答案。笔者之前一直分析货币政策很可能会定向宽松，央行确认在新疆实行低存款准备金。新疆辖内城市商业银行、农村信用社分别执行比大型商业银行低2个和6个百分点的存款准备金率，资产规模较小、涉农贷款比例较高的农村信用社执行比大型商业银行低7个百分点的存款准备金率。这就是定向宽松，预计后面还会有相应政策，不同区域、不同行业可能会接到新的货币定向宽松政策。如果美联储确认了定量宽松，那么央行不排除会针对中小商业银行降低存款准备金甚至针对所有商业银行降低存款准备金。但央行正常情况下短期内不会作出降息动作。但在巴西降息之后，墨西哥也已暗示降息。

（2011-09-05 15:06）

    人类的文化其实并不是完全由群体推动的，特别是关键的破局往往是小范围破局开始，然后扩散。比如说很多文化的起源，刚开始都是出自于那些酋长、国王之类的，再之后随着一个社会模式崩溃而向外扩散或因为某一种扩张而向外扩散。互联网，实际上是彻底加速了这一过程。所以，互联网对开民智显然是有其很大的正面作用，很好的工具。但是，工具到底用来干嘛要看其掌握在谁手里，近些年强者通过和平演变弱者的事情已经屡见不鲜。比如现在的中东混乱，互联网是重大推手。

    而且，不管任何国家，其实都有关于互联网的管控，这一点包括美国。否则，一个国家的权力岂不是要被网站老板和背后的资本绝对控制？所以，这一点我想每一个当局都会做，也不必过于担心，特别是在中国，经验还是很多的。但是，一个民族的民智开启不是一个短期过程，而是一个长期过程，而且不是任何人赋予的而是我们自己每个人觉醒才有的。

    中国股市走牛，必须有政策坚决做多，同时必须人民币国际化有重大破局的支撑。否则，暂时就只能弱势，因为股市是中国经济结构转型的重大成本承载者。关于这一点，我已经在正在写的新书里进行了详细阐述。包括未来一路牛市起点和起点的重大影响因素，全部做了分析，篇幅很大。

    高铁的重大意义在于，它可以完全规避海洋把欧亚非三大洲联合起来，如此就没了美国人什么事了。所以，从战略上，这是一个有利于欧亚非整个大陆国家的。而就高铁来说，欧洲有高铁、中国有高铁，包括日本都有高铁，就是美国没高铁。所以，欧洲空客公司的损失可以从其它方面补充，美国怎么补充这个损失呢？所以，从美国的战略上是一定要尽力阻止欧亚大陆通过高铁整合。在高铁发展上，坚决发展毫无疑问；同时，绝不能如某些别有用心之人建议将铁路私有化。中国铁路、金融、通信、航空、高端制造等等都必须保持其国家绝对控制的性质，这样中国才有可能真正崛起。

    美债问题不过是一相而已，拿这个问题纠结都是把经济看得过于表面。美元如果崩溃，损失最大的绝不是中国而是美国。美国崩溃了会让出巨大的权力和利益空间，那就看谁的实力强谁拿得多。而且，美国真正崩溃了美国的欠债不是不还了，政治是强权政治，美元真倒塌了美国反而要还。怎么还？那战略资产还吧。很多东西，都不是看到表面的东西。对中国来说，现在不是关心那点美债的事，因为那是美国经济游戏规则下的产物。那么，中国最重要的就是按照自己的规则扩大自己的势力范围，用自己的综合实力来博弈这个世界。

    所以，美债问题本质上不是问题，但如何利用美债影响美国政策，同时通过平衡美元和欧元关系如何让人民币国际化，这才是正事。没事盯着美债，就像一个人盯着一堆钱说这钱怎么办？现在，关键仍然在于继续发展自己实力和拓展自己发展空间，其它都是次要的。美国不敢赖账，它只能用美元贬值来慢慢化解，但这是当前中国无力改变的现实，与其面对无力改变的现实而发愁，不如把该拿的实惠拿到手。

     美债，到底能不能让美国人还，取决于中国最终的实力是不是能让中国成为博弈赢家。成了赢家，不是你的也是你的，就像列强清末时瓜分我们一样；输了，是你的也不是你的，就像我们清末被列强瓜分一样。世界就这么点事，丛林法则，不到最后结算都不算真输或真赢。

之二

（2011-09-06 00:10）

    消息面，十个部委年内将完善“组合政策”，突出差别电价、能源消耗总量限制、问责制等对企业投资和生产的约束作用，抑制“两高”和产能过剩行业盲目扩张。这样的政策方向是对头的，中国要想降低在资源上受人掣肘，以及尽量将通胀压力转嫁出去，就必须淘汰落后产能。通过进行产业化升级，来提高中国经济本身的质量的同时，提高发达国家的进口物品价格，从而达到转嫁通胀压力的目的。

    在美国QE2.5进行中，QE3还没落地的情况下，发展中国家如巴西已经开始了货币转向宽松，而欧日实际上也宽松箭在弦上。对于美国来说，需要打压能源价格将通胀压力降下来，然后才有利于展开QE3，因为本身内部关于QE3争论就比较多，盲目推对奥巴马未来连任有风险，那些政客政治前途上也有风险。但是，9月下旬将是美联储决策的时间窗口。而欧日甚至包括中国，实际上都盯着美联储的动作，一旦美联储确立了QE3，则这些国家的货币政策必然走向宽松。包括中国，也可能在那个时候开始调降存款准备金以及更广泛的实施定向宽松政策。如今的形势，各国宽松随时可能获得确认，一旦获得确认资本市场一轮泡沫不可避免。虽然说一轮泡沫后还是一地鸡毛，但一地鸡毛少不了，一轮泡沫也少不了。至于最近的信用保证金纳入存款准备金，这更多的是央行在考虑腾笼换鸟，即给未来货币政策调整留下空间。但可以肯定的是，下半年紧缩到头了，怎么个宽松法或节奏，则取决于欧美政策。未来可以预见的是，中国央行可能会向某个区域或领域采取定向很宽松的政策，比如说周末针对新疆的一些政策，但几乎不可能全面宽松。而且，动存款准备金比动利率可能性更大一些。

（2011-09-06 23:45）

    消息面，有报道差别存款准备金到期不续，如果属实，这意味着在存款准备金上的货币政策开始有所放松。周末，央行确认针对新疆实施较低存款准备金，这属于定向宽松的范畴。而如果差别存款准备金到期不续，则是意味着部分受差别存款准备金影响的商业银行的融资能力会有一定程度恢复。其实，这些政策都是货币政策的一些微调，关于这一点在传出将信用保证金纳入存款准备金时笔者就分析货币紧缩到头了。如今，发展中国家中巴西、越南已经开始放松，下一个如墨西哥、印度都可能放松。发达国家中美国一直在进行着变相的宽松，日本一直维持宽松政策，欧洲央行在加息两次后也同样准备着宽松政策。中国，在这种背景下不可能独紧。只是，相对来说中国经济现在政策空间调整相对较大，经济增速允许宏观面观察其他国家队政策之后再作出适当调整。

    本周，澳大利亚、日本、加拿大、英国以及欧洲央行将相继召开货币政策会议，日本、加拿大、英国都是较大可能实施宽松的，欧洲和澳大利亚则需观察。而现在的美国，一切也都在为宽松创造条件。这些条件包括：国内舆论，各个方向利益的平衡，通胀压力等。美国在过去四个月已经尽力通过打压油价来控制通胀，沙特原油和俄罗斯原油这两个最大原油产出国都在增产，这意味着油价暂时得以控制，那么美国的通胀压力会有所缓解。同时，美元短线走强，这会进一步压制美股。种种迹象，都是在为进一步量化宽松作准备。但是，这对市场影响最大的，仍然是美联储是否QE3，本月的抉择期在下半月。

之三

（2011-09-07 15:06）

    最近G7会议召开，一定会谈到针对现在世界经济形势，很可能会有大的联动动作；同时，5国本周也将议息，也值得关注。而中国的政策，未来多半是要盯着外围市场政策变化，同时再结合中国国内经济运行情况而定的。外围资本市场的市场状态也很重要，特别是不能强势破位。美股昨晚是大幅探底后回升，短期欧美市场走势值得关注。

（2011-09-07 22:47）

    人民币国际化成为他国外汇储备果然是从非洲开局，尼日利亚决定将外汇储备的5%——10%配置人民币。有开局，就有效仿，估计非洲国家中是最早承认人民币的。至于东南亚，其实人民币早已成为硬通货，只不过是没有获得足够承认和没有成为储备货币。东盟、非洲，和中国的贸易增长空间都很大，未来用人民币结算的规模也会比较大。笔者早两年就曾经作过分析，即人民币从香港、台湾出海，穿越东南亚和中南半岛，过印度洋进入非洲，然后从非洲迂回到中东，直到从伊朗、中亚再回来，这就是人民币的整体未来空间。北方与卢布接，西方与欧元接，大格局就定了。至于美元，退到美洲去，混得好把南美、拉美都圈自己盘子里，混得不好就在那美洲大陆就可以了。应该说，人民币阶段、人民币FDI都是很快将会推行的，在逐渐贸易结算开始后，人民币成为储备货币就顺理成章。同时，中国千万不要像欧美那样过快、过早经济空心化，而是要继续向中西部发展，如此把中国整个经济的战略纵深搞结识、厚实，未来人民币才能走得更扎实。而且，人民币国际化的程度将很大程度上取决于中国的贸易，贸易规模大就能加速推广人民币，反之就影响到推广速度和市场份额。未来中国牛市有多大，取决于人民币的国际化程度，世界货币市场的占有率。

    据美媒报道，奥巴马将在周四国会讲话中公布3000亿美元的经济刺激方案，报道称这意味着新的支出把之前所谓的减持抵消。他计划在明年通过削减税收、加大基础设施建设投入、联邦政府与地方政府直接补助等举措向美国经济注入逾3000亿美元资金。这些钱从哪里来？就美国来说，只有一途，那就是继续宽松，继续让美元释放到全世界，没有他法。有人说美元将走强，请问美元凭什么走强？不过，有一个新的汇率战在警告美国，即瑞士瑞郎一次性对美元贬值超过7%。这不过是瑞郎，对美国没什么太大影响，那如果是人民币呢？那将会带动多少国家一起对美元贬值？那可倒好，美元一次性升值了，美元会因为汇率可能直接刺破其债务泡沫。

之四

（2011-09-08 11:32）

    卡扎菲败了，不一定说欧元就坚挺，因为至今卡扎菲势力并未清除，利比亚也没恢复和平稳定。如果这么一直乱下去，受害最大的也就是欧元了。黄金是用美元标价的，欧元和黄金依存度本来就不高。黄金长期趋势受宏观经济、美元币值、市场供求关系等因素影响，它也是一种商品，它的价格归根结底是市场供求。

（2011-09-08 23:48）

    今年9月9日是共和国最伟大奠基人毛泽东逝世35周年。缅怀伟人！

    欧洲央行和英国央行都确认了维持利率不变，看来欧洲暂时是要保持观望姿态了，即还是等美国政策落地欧洲再来应对。相比欧洲，中国则可更放后面一点，即看欧洲怎么做再根据形势来调整大的政策方向。所以，正常情况下中国暂时大的存款准备金下调的可能性相对较小，但定向宽松可能近期还会有出台。之前，是在很对新疆这种特定区域，那么未来可能针对特定行业。美国的定量宽松实际上已经给出了，即所谓的QE3变成了3000亿美元的促进就业计划。以前，QE2的时候称6000亿，实际上差不多9000亿。如今，QE2.5估计每年四五千亿是有的，再加上促进就业这3000亿，家在一起也是七八千亿美元。美国要把QE3所谓的一大块，切成了几个小块来分别推出。所以，就像笔者之前所说，美国干着QE3的事，不一定喊出QE3。

    从最近黄金走势看，暴涨暴跌，基本上到了一个阶段性调整的时候，这样暴涨暴跌后黄金的调整恰好可以作为美元阶段性的一个支撑，即当美国继续发美元时，因为黄金快速上涨后的调整而美元指数上的下跌幅度可能原小于实际购买力的贬值幅度。但是，就美国这种继续宽松，美元指数要想大涨必须在欧元体系出现大问题时才可能发生。否则，美元没有上涨的动力。就现在来说，一旦后面宽松政策尘埃落定，美股也要进入一个震荡上扬周期。

之五

（2011-09-09 11:35）

    奥巴马宣布的所谓促进就业刺激计划，比预期的3000亿美元还要多，达4470亿美元。QE3已经换个马甲出来了，以前他们叫QE（定量宽松），以后就换做不同的马甲，最终组合推出来的变相QE3的规模，绝不会比原来的QE2小。所以，这就是笔者早先强调的QE3的变种，也就是要把原来的一大块切成数块在不同的时间点推出来，事实上也就成了笔者之前说的QEn。QE3，已成变形金刚，未来会组团出台。

    那么中国怎么办？A股怎么办？中国显然在加速人民币国际化。王岐山副总理刚刚访英，英国可能要成为中国在欧洲的人民币离岸中心。英国，实际上金融危机发生后一直在试图回归欧洲，而起回归欧洲的定位就是恢复伦敦金融城的作用，即拿回金融权。如此，英法德实际上就已经给自己定好位了：法国，政治中心；德国财政中心，英国金融中心，军事三者合力控制（英国甚至把核弹都要交给法国保管）。至于和欧元对接，若非欧元到了危险时刻不会向人民币妥协，但现在美国已经想向欧洲下手，所以中英有这打算，是中国和美国讨价还价的筹码，也是中英随时可以互给台阶的一次机会。至于人民币国际化速度，我想都应该看到了近期动作，但周行长还说人民币国际化不急，慢慢来。这话也对，中国本来就慢慢来，但是这个慢不一定是你看到就会慢，而是有条不紊地推动，至于说推动的速度那就看时局和机缘。

    相比以前，人民币国际化速度明显快了。小QFII据说很快将开，制度准备已经好了，首批200亿，其中八成用于债权。这意味着，政策是首先满足实体经济，然后再去促进虚拟经济的股市。这个方向没错。所以，未来只要这个管子接通，也就意味着后续会加快速度。

    经济数据公布，CPI如预期回落，8月6.2%。如此，可以确认4季度将继续回落，预计年末有望回到5%以内。但是，明年通胀压力仍然不小。在4季度CPI回落的背景下，货币不会再继续紧，至于说是否放宽松或松到什么程度，还有待观察。预计至少定向宽松是必然的，但大的宏观政策一定会看境外他国的动作。

（2011-09-09 15:09）

    如果最终欧盟也加入到了资本向外释放的大军，则世界将面临一次巨大规模的通胀，世界经济将在一片泡沫声中迎来一场灾难。这场灾难不一定来，但却在酝酿。从中国角度来说，更多地只能做好更充分准备，避免成为牺牲品。世界格局的复杂性和诡秘性已经越来越天昏地暗了。中东方向，土耳其和以色列已经开始走向决裂，埃及和以色列也逼近了决裂，伊朗核问题后面会更纠结。再过十来天，联合国大会巴勒斯坦就要推动建立巴勒斯坦国，从现在形势看美国只能否决掉其不被承认，但依据联合国的法律，只要多数票巴勒斯坦就可以成为观察员国。这意味着，美国中东政策已到绝境，而美国中东的框架就是美元得以生存的框架，这直接牵动着世界经济局势。这里面的复杂性，很难说绝对会向哪个方向转，但世界进入一个较乱的格局是毫无疑问的。

    但是，世界经济秩序暂时还不会大乱，所以美国肯定仍然会借机释放流动性。现在的疑问是，欧盟到底能坚持多久，会加入美国的宽松大军中吗？但已经管不了那么多，中国的未来出路只有人民币出海，所以最近人民币动作频频。而从最近的政策上看，中国显然也在借力，即通过香港这个窗口，将资本依然引入到实体经济中去，通过政策手段将这些资本锁定，以积蓄更多反击力量。这一进程，预计还会随着美国的水漫金山而继续进行，同时加速迈开人民币国际化步伐。

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